2021-09-17-港交所-中国心连心化肥_二零二一年中期报告_51页_2mb

高效肥在中国 - 心连心化肥2021年中期报告总结

核心内容

中国心连心化肥有限公司（简称“心连心”）是一家在新加坡注册的公司，股票代码为1866（港交所）。公司致力于发展清洁煤化工产业，并在化肥行业保持领先地位。同时，适度发展新能源和新材料化工品，形成“以肥为主，肥化并举”的产业格局。

主要观点

• 市场复苏：随着疫情缓解和经济回暖，国内化肥及化工品市场加速复苏。
• 产能扩张：2021年2月，江西九江第三生产基地成功投产，使集团总产能达到新高，形成中部、西北部和东南部三大战略生产基地。
• 业绩增长：2021年上半年，集团未经审计的综合收入增加约53%，净利增长约237%，全面收益增长约259%。
• 产品表现：
  • 尿素：销售收入增长32%，销量增加约8%，平均售价增长约23%，毛利率提升至35.4%。
  • 车用尿素溶液：销售收入下降8%，主要因产量略有减少，毛利率下降2个百分点至35.8%。
  • 复合肥：销售收入增长13%，销量增长5%，平均售价增长8%，但毛利率下降2个百分点至15%，主要因原材料成本上升。
  • 甲醇：销售收入激增355%，主要得益于销量和售价分别增长190%和57%，毛利率由负转正并提升22个百分点至19.7%。
  • 二甲醚（DME）：销售收入增长79%，毛利率提升18个百分点至23.2%。
  • 三聚氰胺：销售收入增长69%，毛利率提升31个百分点至62.1%。
• 成本与费用：销售及分销费用、一般及行政费用、财务成本均有所上升，主要因业务扩展、员工薪酬调整、研发投入增加及环保支出上升。
• 税务影响：所得税开支增长229%，主要因利润增加。
• 发展展望：受农业改革及“双碳”政策影响，落后产能加速淘汰，有利于行业头部企业发展。集团将依托三大生产基地，强化“低成本+差异化”优势，拓展业务领域。预计第四季度完成第二及第三厂的固定床改造升级项目，进一步提升技术与成本优势。

关键信息

一、公司概况

• 注册地：新加坡
• 股票代码：1866（港交所）
• 主要业务：化肥及化工品生产
• 总部及主要营业地：中国河南省新乡经济开发区
• 公司网址：www.chinaxlx.com.hk

二、管理层讨论与分析

• 营业收入：2021年上半年集团营业收入约75.73亿元人民币，同比增长53%。
• 净利润：净利润约8.89亿元人民币，同比增长237%。
• 综合收益：归屬於母公司擁有人的未經審核全面收益總額约6.46亿元人民币，同比增长259%。
• 产品表现：
  • 尿素：销量约106.81万吨，毛利率提升至35.4%。
  • 车用尿素溶液：销售收入约2.36亿元人民币，毛利率下降至35.8%。
  • 复合肥：销量91.2万吨，毛利率下降至15%。
  • 甲醇：销售收入约7.33亿元人民币，毛利率由-2.3%升至19.7%。
  • 二甲醚：销售收入约6.18亿元人民币，毛利率由5.7%升至23.2%。
  • 三聚氰胺：销售收入约5.35亿元人民币，毛利率由30.9%升至62.1%。

三、财务数据

• 资产负债比率：维持在90%以下。
• 净债务：2021年上半年为143.13亿元人民币，较2020年上半年增加约1.38亿元人民币。
• 资本与净债务总和：191.71亿元人民币，较2020年上半年增加约1.91亿元人民币。
• 资产负债比率：2021年上半年为74.66%，较2020年同期略有下降。

四、主要股东与董事权益

• 主要股东：
  • Pioneer Top：持有约35.25%的股份，实益拥有42%股权。
  • Go Power：持有约23.60%的股份，实益拥有12.74%股权。
• 董事及高管权益：
  • 刘兴旭：个人持股60万，通过Pioneer Top持有约35.30%的股份。
  • 閔蕴華：个人持股30万，通过Go Power持有约23.62%的股份。
  • 王建源：个人持股10万，占比0.01%。
  • 马通生：个人持股8,000，占比0.00%。

五、运营与财务风险

• 市场风险：包括关键产品平均售价波动、原材料成本（尤其是煤炭）变化、利率及汇率波动。
• 商品价格风险：由于产品售价波动，集团面临一定的商品价格风险。

结论

心连心化肥在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于产能扩张和市场需求回升。集团在尿素、甲醇、二甲醚和三聚氰胺等产品上表现突出，毛利率普遍提升。随着三大生产基地的布局和固定床改造项目的推进，集团有望进一步巩固市场地位并提升盈利能力。同时，集团面临市场和财务方面的风险，需持续关注成本控制与市场变化。