20150712-东吴证券-环保行业周报_能源局指导煤炭燃料示范工作_多家公司股东高管增持_30页_1mb

东吴证券环保行业周报（20150706—20150712）总结

核心内容概览

本周环保行业整体表现偏弱，板块下跌4.25%，整体市盈率33.67倍，低于历史估值中枢52倍，存在较大的估值安全边际。尽管市场出现反弹，但仍有约30%的公司市值低于50亿，21%的公司估值在30倍以下，显示出板块内部的分化。

主要观点

• 市场表现：环保板块整体下跌，但部分个股表现突出，如永高股份、天保重装、重庆水务等涨幅居前，而南方泵业、同济科技等跌幅较大。
• 业绩预告：14家公司发布上半年业绩预告，泰达股份、中山公用、城投控股、湘潭电化、三聚环保等业绩增长超过100%。
• 股东增持：42家公司发布（拟）增持信息，合计增持金额近40亿元，表明市场信心有所恢复。
• 重大合作与项目中标：多家公司签署合作协议或中标环保项目，包括东江环保与潍坊蓝海环保、雪迪龙收购青岛吉美来44%股权、格林美投资石墨烯项目、碧水源签署新疆奇台县31.14亿元合同、华西能源签署泰国垃圾焚烧合同等。
• 行业政策：能源局发布《关于规范煤制燃料示范工作的指导意见(第二次征求意见稿)》，强调技术自主、环保标准、科学布局等。同时，环保部拟定新规严惩环境监测数据弄虚作假行为，提升监管力度。

关键信息

重点公司动态

• 业绩表现：泰达股份、中山公用、城投控股、湘潭电化、三聚环保等公司业绩增长显著，其中泰达股份扭亏，中山公用预增。
• 增持情况：42家公司发布增持公告，合计金额近40亿元，包括开尔新材、富春环保、江南水务、永清环保等。
• 项目中标：维尔利、津膜科技、国祯环保、博世科、兴源环境等公司中标污水处理、PPP、环境治理等项目，合同金额较大，显示环保项目需求旺盛。

行业要闻

1. 能源局政策：提出煤制燃料示范的5项基本原则，包括量水而行、最严格环保标准、节能高效、科学布局、自主创新，强调技术与环保并重。
2. 环保部新规：对环境监测数据弄虚作假行为进行严格处罚，包括警告、吊销上岗证、拘留等，同时要求监测设备具备防篡改功能。
3. 城市煤炭控制报告：中国人民大学发布报告指出，城市煤炭消费峰值将于2020年前到来，需实施总量控制和清洁利用。
4. VOC减排补贴：中山市拟投入800万元财政资金支持VOC减排，实行“减二增一”制度，推动重点行业减排。
5. 治霾投资：河南省拟投资6亿元用于治霾，包括燃煤锅炉拆改、工业企业激励等，重点支持郑州及周边城市。
6. PPP项目推进：河南许昌市发布96个PPP项目，总投资729.94亿元；焦作市发布34个PPP项目，投资424.13亿元；湖南公布52个PPP示范项目，总投资768.14亿元。
7. 山西减排计划：山西计划削减主要污染物排放总量，包括化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物等，目标为2015年完成相关改造任务。
8. 甘肃环境整治：甘肃省环保厅投入2000万元支持贫困村环境整治，重点推进畜禽养殖污染减排和饮用水源地保护。

本周投资策略

1. 牛市延续：在实体经济未见起色、国企改革与新兴产业资源配置未完成的背景下，牛市结束的可能性不大。
2. 行业定位：国家将环保行业定位为“支柱产业”，未来有望诞生十倍公司。
3. 催化剂预期：“十二五”考核与“十三五”预期将成为行业催化剂，土十条（土壤污染防治行动计划）即将实施。
4. 市场分化：去杠杆调整将带来市场风格切换，需精选个股。
5. 看好三类公司：
   • 借助原有行业龙头优势积极转型节能环保大平台，同时具备互联网基因、入口价值和转型决心的企业。
   • 环境综合解决方案的平台化企业，关注其多元化布局和新领域业绩表现。
   • 预期较为确定、估值具备安全边际的企业。
6. 重点关注公司：日出东方（603366）、巴安水务（300262）、南方泵业（300145）等，详细内容可参考相关研究报告。

倒挂情况

部分公司股价低于增发价、股权激励行权价、员工持股购买价，如瀚蓝环境、蒙草抗旱、众合科技、首创股份等，显示出市场对这些公司未来业绩的担忧。

下周大事提醒

• 行业政策：重点关注环保部及能源局相关法规的正式发布及执行。
• 项目进展：关注已中标项目的后续实施情况及业绩兑现。
• 市场动态：留意市场风格切换及政策对环保板块的影响。

图表摘要

• 图表1：环保板块市场表现，本周下跌4.25%。
• 图表2：市场各板块市盈率对比，环保板块处于较低水平。
• 图表3：环保行业个股涨跌幅排名，部分公司表现突出。
• 图表4：2015年净利润一致预期变化，部分公司预测上调。
• 图表5：2016年净利润一致预期变化，部分公司预测下调。
• 图表6：环保公司2015年上半年业绩预告，部分公司业绩增长显著。
• 图表7：环保公司股东增持信息，合计金额近40亿元。
• 图表8：环保公司重要公告，包括重大合同签署及员工持股计划。
• 图表9：增发实施公司增发价与股价倒挂情况。
• 图表10：增发预案公司增发价与股价倒挂情况。
• 图表11：员工持股购买价与股价倒挂情况。
• 图表12：期权激励行权价与股价倒挂情况。
• 图表13：限制性股票购买价与股价倒挂情况。
• 图表14：环保公司未来PPP项目投资计划。

结论

本周环保行业整体表现偏弱，但市场回调后多家公司通过增持、签署合作协议及中标环保项目等积极举措稳定市场信心。行业政策趋严，对环保标准和数据真实性提出更高要求，同时“十三五”规划及PPP项目推进为行业带来发展机遇。板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际，长期投资价值显著。建议投资者关注具备转型能力、平台化布局及估值合理的公司，以把握行业增长机遇。