新兴市场光储深度研究-新兴市场-以点成面-蔚然成风-东吴证券_89页_2mb

新兴市场光储需求爆发与投资机遇

一、核心观点

1. 需求拐点已现

   • Q2新兴市场逆变器出口金额同比增长显著：巴基斯坦同比+580%，印度+163%，中东+124%。
   • 全球光储品牌出货量逐季环增，Q3需求旺盛，部分厂商创历史新高。

2. 驱动力分析

   • 资源禀赋：东南亚、南亚、中东等地区日照充足，光伏度电成本低（0.18元/度），户用光储回收期仅4年。
   • 电力缺口：巴基斯坦、菲律宾等国电价持续上涨（年化增速超600%），储能需求激增。
   • 政策扶持：乌兹别克斯坦计划2030年光伏装机达269GW，乌克兰推出0利率贷款政策。

二、细分市场亮点

1. 南亚

• 巴基斯坦：户储渗透率不足3%，潜在空间达20GWh（100%增长）。
• 印度：2024年目标新增光伏装机23GW，累计装机突破73GW，承担WTO关税压力下逆变器出口同比增478%。

2. 东南亚

• 越南：2023年光伏占发电量10%，2024年装机目标18GW，同比增3800%。
• 泰国：政策减免促屋顶光伏装机，2024年户储需求超1GWh。

3. 中东

• 沙特：2023年光伏装机4.1GW，中标电价低至0.016美元/度，2040年能源转型目标推动储能需求（如NEOM项目拟用536MW储能）。

三、产业链机遇

• 逆变器厂商：德业股份（新兴市场占比50%-60%）、阳光电源（毛利率25%-35%）。
• 光伏组件：东南亚产能饱和（组件+电池超40GW），规避ALMM贸易壁垒。
• 储能电池：智利、南非大储招标加速，2024年全球储能需求188GWh，CAGR41%。

四、风险提示

• 竞争加剧、政策变动、装机不及预期、原材料供应不足。
• 新兴市场电网稳定性、补贴取消可能影响需求弹性。

注：若后续跟踪数据更新，建议重点关注Q3欧美市场的价格竞争及非洲西非国家（如尼日利亚）的政策落地情况。