20220606-中财期货-纸浆投资策略周报_供需双弱_纸浆高位震荡_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动因素

1. 国际市场影响：计划外停机检修持续影响浆市，叠加海运限制及人民币汇率走低，支撑浆价高位震荡。
2. 国内需求疲软：疫情持续影响下游成品纸开工及销售，需求一般，仅维持刚需采购。
3. 期货盘面支撑：国内纸浆期货盘面高位震荡，现货针叶浆价格普遍居高报盘，阔叶浆因货源紧俏，报价坚挺上涨。
4. 下游支撑：生活纸厂家连续发布涨价函，推动成交重心上移，支撑纸浆价格上涨。

国际纸浆价格

国际大事件

• 芬宝：AKI浆厂因碱炉故障停产，预计6月对中国减半供应。
• 美国：Woodland浆厂5月停机检修3-4周，年产能40万吨阔叶浆。
• 加拿大：和平河浆厂5月底停机检修，影响漂针浆/漂阔浆产量约2.9万吨。
• Taylor浆厂：检修延长，影响产量至少5万吨。
• 俄罗斯：APPM公司开始自产化学品，此前因化学品短缺转为生产未漂白浆；依利姆浆厂5月对华无量供应。
• 智利：卡车司机罢工结束，Laja和Pacifico浆厂恢复生产。

价格走势

• CFR漂针浆：整体价格变化不大。
• CFR漂阔浆：整体价格上涨3%以上，其中巴西、印尼、智利等地报价上涨。
• CFR本色浆：价格稳定，无明显波动。

国内纸浆价格

原料端价格变化

• 甘蔗浆：价格波动不大。
• 竹浆：价格大幅下跌，跌幅达10.90%。
• 针叶浆：价格小幅上涨，涨幅0.62%。
• 阔叶浆：价格整体下跌，跌幅较大，其中加拿大、巴西、智利等地报价均出现明显下跌。

下游产品价格

• 包装纸：价格整体稳定，白卡纸利润小幅修复，但处于低位。
• 印刷纸：价格偏弱，双胶纸、铜版纸价格环比下跌，新闻纸价格稳定。
• 利润情况：双胶纸利润为-565元/吨，铜版纸利润为-115元/吨，新闻纸利润为300元/吨。

国内纸浆基本面

开工率与库存

• 开工率：阔叶浆开工率下降后快速回升，截至5月底为76.4%；化机浆开工率为70%。
• 港口库存：5月底主流港口样本库存量为202.9万吨，出现累库现象，出货速度未明显改善。

下游需求情况

• 生活纸：连续发布涨价函，推动成交重心上移，支撑纸浆价格上涨。
• 包装纸：下游采购维持刚需，出货压力有所缓解。
• 印刷纸：需求疲软，用户采购意愿不强，部分纸企依赖出口订单缓解压力。

进出口情况

阔叶木片进口

• 4月进口量：145.01万吨，环比+15.67%，同比+4.90%。
• 前五进口国：巴西、印尼、乌拉圭、智利、俄罗斯。
• 印尼：环比涨幅最大，达+33.47%。
• 俄罗斯：环比下降最大，达-40.32%，同比降幅最大，达-51.67%。
• 智利：环比涨幅最高，达+26.30%。

针叶木片进口

• 4月进口量：5.15万吨，环比+54.81%，同比-45.44%。
• 前五进口国：加拿大、俄罗斯、芬兰、美国、智利。
• 芬兰：环比涨幅最大，达+31.66%。
• 美国：同比降幅最大，达-31.44%。
• 智利：同比涨幅最大，达+35.88%。

风险提示

• 疫情扩散：可能进一步抑制下游需求。
• 库存累库：港口库存增加可能对纸浆价格形成压力。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：影响全球供应及价格走势。
• 下游成品纸订单情况：决定纸浆需求及价格支撑力度。

图表概述

• 图1：纸浆期货主力合约走势。
• 图3：纸浆期货5-9价差。
• 图5：美元兑人民币汇率。
• 图7：漂针浆价格走势。
• 图8：漂阔浆价格走势。
• 图10：针叶浆与阔叶浆价差。
• 图12：木浆港口总库存。
• 图13：包装纸价格。
• 图17：印刷纸价格。
• 图18：印刷纸毛利。

总结

综上所述，当前纸浆市场呈现供需双弱格局，价格高位震荡。国际市场检修频繁，叠加海运和汇率因素，支撑浆价高位。国内需求受疫情影响，采购清淡，但生活纸涨价函对价格形成支撑。建议投资者保持观望，关注外盘报价及纸厂需求变化，同时警惕疫情扩散和库存累库风险。