20260802-华泰期货-黑色建材月报_焦煤供给扰动仍存_焦炭需求持续走弱_10页_2mb

焦煤与焦炭市场总结

核心内容

本周焦煤与焦炭市场整体呈现震荡偏弱态势，焦炭2609合约收于1767元/吨，环比下跌4.02%；焦煤2609合约收于1181元/吨，环比下跌8.02%。市场基本面受供给扰动和需求走弱双重影响，短期走势偏稳震荡。

主要观点

供给端

• 焦煤：山西安监政策持续影响煤矿复产进度，多数在产煤矿维持低负荷运行，整体供应处于低位。
• 焦炭：独立焦企产能利用率下降至73.06%，焦炭日均产量减少至62.75万吨，产量收缩迹象明显。

需求端

• 钢厂：247家钢厂高炉开工率降至81.85%，同比减少1.61个百分点；高炉炼铁产能利用率降至88.45%，同比减少1.79个百分点。
• 铁水产量：日均铁水产量减少至235.55万吨，环比减少2.15万吨，同比减少5.16万吨，显示需求持续走弱。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率降至33.77%，同比大幅下滑31.60个百分点，表明盈利能力承压。

库存情况

• 焦炭库存：独立焦企焦炭库存增至123.60万吨，钢厂采购节奏放缓，主动控制到货量。
• 焦煤库存：炼焦煤总库存减少至908.49万吨，库存消耗明显，显示市场供应偏紧。

关键信息

价格及价差

• 焦炭：价格持续下跌，市场预期仍有提降空间，盘面贴水现货。
• 焦煤：现货端表现较强，基差走扩至年内高位，但盘面表现偏弱。

基差策略

• JM基差策略：本周蒙煤5#处于升水状态，基差走扩，需关注近端接货利润。
• J基差策略：港口准一基差震荡走强，但盘面持续贴水现货，策略暂无明确建议。

供给恢复与进口情况

• 矿山产量：原煤和精煤月度日均产量均呈现下降趋势，显示矿山生产节奏受限。
• 进口量：焦煤进口量整体下降，主要来源国包括蒙古、澳大利亚、美国等，进口依赖度较高。

市场预期

• 焦炭：市场预期后续仍有提降空间，基本面偏弱。
• 焦煤：供给偏紧支撑价格，但需求走弱抑制上行动力，短期震荡为主。

策略建议

• 焦炭：短期震荡偏强，关注钢厂利润及铁水回落幅度。
• 焦煤：短期震荡，重点关注矿山生产节奏及铁水需求变化。
• 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变动可能影响市场供需。
• 钢厂利润风险：钢厂盈利率持续走低，可能影响采购意愿。
• 焦化利润风险：焦化企业利润承压，影响开工率。
• 成材需求风险：成材需求疲软可能进一步拖累焦炭需求。
• 煤炭供给风险：山西安监政策持续，复产节奏缓慢。
• 基差风险：现货与期货价差波动较大，需关注基差变化。

图表说明

• 图1-图22：展示了焦煤与焦炭的现货价格、主力合约价格、价差、基差及进口量等关键指标，为市场分析提供了直观依据。
• 图16-图17：反映了焦炭港口与区域价格变化，显示市场供需格局。
• 图18-图20：展示了焦炭及焦煤的利润、库存和产量变化，有助于判断市场趋势。

联系信息

• 研究员：邝志鹏、余彩云、刘国梁、邢亚文
• 从业资格号：F3056360、F03096767、F03108558、F3054449
• 投资咨询号：Z0016171、Z0020310、Z0021505、Z0016137
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