20210208-UP金融科技控股-CrowdStrike_网络安全后起之秀_云安全龙头_29页_1mb

CrowdStrike 总结

核心内容

CrowdStrike 是一家专注于网络安全的云原生 SaaS 公司，成立于 2011 年，由 McAfee 的高管创立。公司以提供新一代网络安全平台著称，区别于传统网络安全软件，其产品不仅覆盖终端安全、威胁情报、安全与 IT 运营、云安全等多个领域，还通过订阅制模式实现持续收入增长。

主要观点

• 技术优势：CrowdStrike 采用基于云的 SaaS 模式，能够快速部署并提供更强大的检测与分析能力。其产品线丰富，包括端点安全、云安全、威胁情报、漏洞管理等，满足了现代企业对多维度安全防护的需求。
• 市场增长：随着远程办公和云计算的普及，网络安全需求激增。CrowdStrike 在这一趋势中受益显著，尤其是在云工作负载保护（CWPP）和终端检测与响应（EDR）等领域。
• 收入增长：公司自上市以来保持强劲增长，2020 财年收入达 4.81 亿美元，同比增长 92.7%；2021 财年前三季度收入达 6.10 亿美元，同比增长 85.1%。订阅服务占比持续上升，毛利率也不断提升。
• 国际化拓展：尽管目前美国地区收入占比高达 72%，但公司正在积极拓展国际市场，预计未来国际收入占比将突破 50%。
• 运营效率：公司营销费用率已从 2017 年的 104% 下降至 2021 财年 Q3 的 47.9%，显示其运营效率在提升。
• 估值潜力：CrowdStrike 在 SaaS 领域估值较高，EV/Sales（T12M）为 34.59 倍，高于行业平均水平。预计 2025 财年 EV/Sales 回归行业平均值 24.92 倍，公司市值有望达到 583.4 亿美元，每股价值约 263.6 美元。

关键信息

产品与服务

CrowdStrike 提供以下四类主要产品服务：

1. 终端安全：Falcon 平台，具备实时攻击监测、病毒防护、攻击归因等功能。
2. 威胁情报：Falcon X、Falcon Search、Falcon Sandbox 等，提供恶意软件分析和态势感知。
3. 安全与 IT 运营：Falcon Intelligence Portal、Falcon Discover、Falcon Spotlight 等，支持漏洞管理、网络取证等。
4. 云安全：包括云安全态势管理、云发现、云运行时保护等，满足企业多云环境下的安全需求。

财务表现

• 2021 财年 Q3 收入：2.32 亿美元，同比增长 85.8%
• 总市值：505.18 亿美元
• ARR（年度经常性收入）：9.07 亿美元，同比增长 81%
• 毛利率：73.53%
• 净留存率：2021 财年 Q3 前三季度保持在 120% 以上
• LTV/CAC 比率：2020 财年为 5.04，2021 财年 Q3 为 4.64

市场与行业

• 行业趋势：远程办公和云技术的普及推动了网络安全市场增长，尤其是云工作负载保护（CWPP）和终端检测与响应（EDR）。
• 市场容量：2021 年安全产品对应细分市场 TAM 达到 292 亿美元，其中端点安全市场为 87 亿美元。
• 竞争格局：CrowdStrike 在云安全领域具备领先地位，其产品架构和订阅模式使其在行业中脱颖而出。

风险提示

• 网络安全行业竞争激烈，传统企业转型云安全可能导致价格战。
• 销售成本居高不下，可能影响利润和现金流。
• 国际化扩展不及预期可能影响增长。
• 运营杠杆优化不及预期可能影响盈利能力。

估值与增长预测

• 收入预测：预计 2021-2025 财年收入以 44% 的 CAGR 增长，2025 财年收入预计达 30 亿美元。
• EV/Sales（T12M）：34.59 倍，高于行业平均水平。
• 预期市值：若 2025 财年 EV/Sales 回归行业平均值 24.92 倍，预计 2021 财年 EV 为 573.2 亿美元，市值为 583.4 亿美元。
• 每股价值：263.6 美元

总结

CrowdStrike 是一家具有强大技术背景和市场拓展能力的网络安全公司，凭借其云原生 SaaS 产品和订阅制模式，在终端安全和云安全领域占据重要地位。其收入增长强劲，毛利率高，且具备良好的客户留存能力。随着云安全需求的持续上升和国际市场的拓展，CrowdStrike 有望在未来保持高增长态势，并在 SaaS 领域获得较高估值。然而，行业竞争、运营成本和国际化进程仍是其面临的主要风险。