20181015-华宝证券-期权日报_50ETF期权成交额上周破50亿_6页_1mb

期权日报（20181015）总结

核心内容概述

本报告为2018年10月15日的期权日报，主要围绕50ETF期权的成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、BorrowRate以及上证50指数期货基差等内容进行分析，同时指出当日存在的无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量和PCR指标

• 上周成交额：50ETF期权上周权利金成交总额为50.2亿元。
• 当日成交量：10月15日，50ETF期权合约共成交1,769,109张，其中认购期权成交925,979张，认沽期权成交843,130张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为91.05%，接近80%的历史均值，显示市场对上证50指数的短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆与实际杠杆：理论杠杆基于Delta与标的物价格的比率，而实际杠杆则通过期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比率计算。
• 杠杆特征：
  • 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
  • 虚值合约的杠杆较高，近月合约的杠杆也相对较大。
• 图示：图2展示了不同期限合约的理论与实际杠杆对比。

3. 日内ATM隐含波动率

• 波动率范围：
  • 认购期权ATM波动率在25% - 32.5%之间。
  • 认沽期权ATM波动率在23% - 31%之间。
• 波动率趋势：波动率呈现宽幅震荡，市场情绪较为波动。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 图示：图5展示了BorrowRate的日内走势。

5. 上证50指数期货基差

• 基差震荡：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.1%。
• 基差数据：
  • 当月：0.104494%
  • 次月：0.411233%
  • 一季：0.800873%
  • 二季：1.165643%
• 图示：图6展示了上证50指数期货期现基差的日内走势。

6. 无风险套利机会

• 正向平价套利：10月15日出现年化收益达462.95%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳44个套利单元。
• 套利机会统计（表2）：

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，华宝证券对其准确性与完整性不作保证。
• 报告所载建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖出价或询价。
• 报告内容不构成任何投资承诺或担保，投资者应自行决策并承担风险。

资料来源

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6：华宝证券研究创新部
• 表1、表2：Wind、华宝证券研究创新部

特别说明

• 本报告由华宝证券研究团队提供，分析师包括奕丽萍、程靖斐。
• 本报告为华宝证券研究创新部原创，未经授权不得转载或修改。