20260825-中泰国际证券-兖煤澳大利亚-03668.HK-煤炭销量及售价皆同比增长_7页_1mb

兖煤澳大利亚（3668 HK）总结

核心内容

兖煤澳大利亚（3668 HK）在 FY26 中期业绩表现不佳，主要由于非现金亏损和成本上升。尽管如此，其运营表现依然理想，煤炭销量和售价均实现同比增长。分析师维持“增持”评级，并调整了盈利预测和目标价。

主要观点

• 中期业绩：FY26 中期股东净利润同比下跌 89.6% 至 1,700 万元，主要受到非现金亏损和柴油价格上涨的影响。
• 运营表现：26H1 权益煤炭销量同比增长约 20% 至 1,980 万吨，动力煤及冶金煤销量分别增长约 22% 和 9%。煤炭平均售价同比上升约 3% 至 154 元/吨。
• 经营指引：公司对 FY26 的经营指引大致不变，预计权益煤炭产量为 3,650 万-4,050 万吨，现金经营成本（不含特许权使用费）为 90-98 元/吨，资本开支目标下调。
• 盈利预测：分析师下调 FY26 股东净利润预测 16.2%，但上调 FY27 预测 7.3%，预计煤炭量价增长，新增 FY28 预测。
• 目标价：目标价由 42.42 港元下调至 37.60 港元，对应 18.5 倍 FY26 市盈率，具备 12.2% 上行空间。
• 敏感度分析：FY26 股东净利润对煤价变化敏感，动力煤及冶金煤均价每上升 1% 可带来约 5.9% 和 1.8% 的净利润增长。
• 风险提示：包括生产延误、市场需求波动、政治风险和汇兑损失。

关键信息

财务数据（澳元百万）

盈利预测调整

股价及交易信息

• 现价：33.50 港元
• 总市值：44,234.72 百万港元
• 流通股比例：17.30%
• 已发行总股本：1,320.44 百万
• 52 周价格区间：24.40-49.08 港元
• 3 个月日均成交额：61.80 百万港元
• 主要股东：兖矿能源（占 62.26%）

盈利预测与成本分析

财务摘要（澳元百万）

主要财务指标

结论

尽管 FY26 中期业绩表现不佳，但兖煤澳大利亚的煤炭销量和售价仍保持增长。分析师维持“增持”评级，认为未来几年公司盈利有望回升，同时目标价下调，但仍有上行空间。投资者应关注市场波动、政治风险及成本控制等因素。