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国信期货 PTA周报（2025年2月16日）

后市展望

综合判断

元宵节后，下游需求逐步回升（尤其江浙地区织机开工率快速提升至330%），聚酯行业检修装置重启，原料需求增加。但PTA供应端虽出现阶段性减产预期（大厂计划检修，周产量环比增加18万吨），库存压力仍大，中期产能扩张导致供应上行动力受阻。成本方面，原油波动影响PX市场，目前下游PTA加工费低位修复，成本支撑有所增强。整体基本面较为平淡，PTA价格跟随原料波动。

策略建议

短期策略建议考虑“5/9”阶段正套，供需及成本支撑将引导价格调整，需关注原油波动情况及装置检修落地情况。

趋势分析

需求端

近期国内需求恢复明显：

• 江浙织机开工率快速回升，坯布库存下降。
• 聚酯产量维持增长，出口势头强劲，聚酯负荷逐步提升，成品库存压力可控。
• 下游长丝、短纤利润压缩，现金流承压，但仍具备补库动力。

供应端

PTA供应方面表现弱于需求：

• 装置负荷高位运行，但仍需消化前期新增产能。
• 有检修减产预期，库存高企问题突出。
• 原材料PX进口同比大增，供需格局偏紧。

成本端

汽油价差大幅波动，普通芳烃（MX）流向北美地区，引发PXN产品价格扩张预期。原油反弹回落，PTA成本支撑变化明显，二甲苯（PX）加工费环比提升，产业链利润水平逐步修复。

风险提示

主要风险：

• 原油价格大幅波动；
• 装置集中检修不及预期；
• 成本修复速度不及预期，传导至PTA价格的节奏延后。