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国债市场周总结（2022年3月25日）

核心内容概述

2022年3月25日，国债期货市场整体呈现窄幅震荡上涨态势。尽管市场对降息预期有所落空，但政策层面的稳增长表态和资金面的宽松推动了期债价格的温和上行。同时，国际金融市场动态也对国内债市产生了一定影响，尤其是美债收益率的上行和中美利差的收窄。

一、行情综述

1. 国内国债期货走势

• 期债窄幅震荡上涨：受多重因素影响，期债市场本周整体保持震荡上涨趋势。
• 主力合约表现：
  • 10年期主力合约上涨 0.11%
  • 5年期主力合约上涨 0.09%
  • 2年期主力合约上涨 0.03%

2. LPR报价情况

• 3月LPR报价持稳：
  • 1年期LPR报 3.70%，与上月持平
  • 5年期以上LPR报 4.60%，与上月持平
• 市场预期落空：尽管市场此前预期LPR将下调，但实际结果未达预期，略挫市场信心。

3. Shibor利率变动

• 短端品种多数上行：
  • 隔夜品种上行 5.7bp 至 2.003%
  • 7天期上行 0.1bp 至 2.074%
  • 14天期下行 1.1bp 至 2.308%
  • 1个月期上行 0.2bp 至 2.305%

二、宏观要闻

1. 国内消息

• 数字人民币试点推进：

  • 人民银行强调将扎实推进数字人民币研发试点，扩大试点范围，完善设计和使用。
  • 加强现金业务管理、纪念币发行管理及货币史研究。
  • 推动钞票处理、发行库和保卫管理业务转型。

• 国有企业收入增长：

  • 1-2月国有企业营业总收入达 116208.4亿元，同比增长 14.0%
  • 中央企业收入 69667.8亿元，同比增长 16.0%
  • 地方国有企业收入 46540.6亿元，同比增长 11.0%
  • 利润总额达 6118.6亿元，同比增长 16.8%

2. 国际消息

• 美国失业人数创53年新低：

  • 截至3月19日当周，初请失业金人数为 18.7万，创1969年9月以来最低水平。
  • 2月失业率降至 3.8%，为两年低位。
  • 失业人数下降反映就业市场复苏，但劳动力供需不平衡推动工资上涨，有助于缓解高通胀压力。

• 海外央行政策动向：

  • 挪威央行将基准利率上调 25个基点至 0.75%
  • 匈牙利央行将一周存款利率上调 30个基点至 6.15%
  • 菲律宾央行维持关键利率在 2% 不变

三、后市展望

1. 国内市场展望

• 资金面平稳：近期货币净投放增加，资金利率下行，显示流动性仍偏宽松。
• 政策支持：国常会强调加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，保持社会融资适度增长。
• 房地产政策放松：金融委等多部门表态稳定房地产市场，部分城市下调房贷首付比例及首套房贷利率。
• 市场预期：尽管短期降息未实现，但经济悲观预期未改，降准降息预期仍存。
• 操作建议：短期国债期货价格存在调整压力，建议暂时观望或逢高做空。

2. 国际市场展望

• 美联储加息落地：加息 25个基点，鲍威尔表示必要时将更激进加息。
• 美债收益率上行：受加息影响，美债收益率大幅上升，中美利差继续收窄。
• 对国内债市影响：中美利差收窄可能对国内债市形成一定压力，但国内政策宽松仍为支撑。

四、关键信息总结

• 期债上涨：本周国债期货窄幅震荡上涨，10年期、5年期、2年期合约分别上涨 0.11%、0.09%、0.03%。
• LPR未调整：3月LPR报价保持稳定，未出现降息，影响市场信心。
• Shibor利率波动：短端品种多数上行，显示市场流动性预期变化。
• 国内政策宽松：央行持续推进货币宽松，支持实体经济，房地产政策放松推动宽信用格局延续。
• 国际环境影响：美联储加息及中美利差收窄对国内债市形成一定压力，但政策支撑仍强。

五、风险提示

• 短期调整压力：受LPR未调及美债收益率上行影响，短期国债期货可能面临调整。
• 政策不确定性：虽然稳增长政策明确，但具体实施效果仍需观察。
• 市场情绪波动：降息预期落空可能对市场情绪造成短期扰动。

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