20131107-德邦证券-医药行业_2013年11月报-业绩为王_布局明年_15页_1mb

医药行业2013年11月策略报告总结

核心内容

2013年11月医药行业策略报告指出，医药板块在10月份出现大幅调整，主要由于业绩不及预期和政策环境的变化。报告建议投资者关注估值切换，为明年布局，推荐具有确定性业绩增长潜力的个股。

主要观点

• 医药板块整体表现：10月份医药板块下跌7.00%，跌幅远高于沪深300指数的0.83%。化学制剂、化学原料药和医疗器械跌幅较大，分别为-9.18%、-9.15%和-8.60%。生物制品和医疗服务跌幅较小，分别为-4.04%和-5.08%。
• 行业基本面：医药行业收入增速持续下滑，利润增速有所反复。毛利率在7-9月份有所回升，但整体仍受政策影响，尤其是反商业贿赂政策对行业造成较大冲击。
• 政策影响：2014年将是基药招标大年，预计基药使用量将大幅增加，进入基药目录时间较短的公司可能受益。此外，国家鼓励发展健康服务业，预计对医疗服务和相关产业带来利好。
• 估值分析：医药板块整体估值偏高，PE（TTM整体法）为34.17倍，高于全部A股。其中，医疗服务子板块估值最高，为63.53倍。
• 投资策略：建议投资者关注具有业绩确定性增长的公司，如恒瑞医药、天士力、云南白药等。同时，推荐产品已进入基药目录、且进入时间较短的公司，如信立泰。此外，关注不受政策扰动的子行业，如医疗服务、医疗器械和生物制药。
• 个股推荐：11月份重点推荐信立泰、华兰生物、泰格医药和科华生物，其中信立泰和华兰生物为买入，泰格医药和科华生物为增持。

关键信息

重点推荐公司及评级

行业表现

• 医药行业：10月份下跌7.00%，跌幅显著。
• 沪深300：10月份下跌0.83%，医药板块表现明显弱于大盘。
• 子板块表现：化学制剂、化学原料药和医疗器械跌幅较大，分别为-9.18%、-9.15%和-8.60%；生物制品和医疗服务跌幅较小，分别为-4.04%和-5.08%。

高管增减持情况

• 减持最多：爱尔眼科减持8442万元。
• 增持情况：上海医药和翰宇药业出现增持，其中翰宇药业增持金额为2401万元。

行业动态及政策

• 老年人医疗政策：新修订的《老年人权益保障法》推动“健康老龄化”，加强老年医疗保障。
• 健康服务业发展：国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，鼓励发展医疗服务、健康保险等。
• HPV疫苗进展：国内3家企业申请HPV疫苗临床试验，沃森生物子公司进入二期临床试验。
• 药品招标政策：2014年将是基药和非基药招标大年，政策趋严，价格下降预期增强。

行业数据跟踪

• 维生素价格走势：维生素A、C、E价格持续低迷，预计仍将低位徘徊。
• 抗生素原料药价格走势：7-ACA酶法价格在500元/kg附近，7-ADCA价格在350元/kg附近，头孢氨苄价格在327元/kg附近。
• 中药材价格走势：中药材价格长期处于上升趋势，短期有所波动，三七价格因供给增加出现下跌。

风险提示

1. 估值溢价风险：医药板块估值偏高，若业绩无法支撑，可能面临资金流出风险。
2. 反商业贿赂风险：反腐行动对医药销售和医生开药造成影响，对行业形成压力。
3. 招标政策风险：若招标政策偏向低价，可能对药品价格和利润造成负面影响。

附录

• 图表目录：包括医药板块及子行业涨跌幅、PE走势、维生素和抗生素价格走势等。
• 分析师承诺：报告基于独立研究，不涉及利益冲突。
• 投资评级：行业评级为“推荐”，股票评级为“买入”或“增持”。