20180702-国金证券-通信行业研究周报_中美IDC龙头对比_光环新网相对低估；MWC上海站开幕_5G全球竞争料将加剧_10页_1mb

通信行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告为通信行业周报，分析了当前市场走势、行业热点、投资建议及风险提示等内容。整体观点为维持“买入”评级，认为通信行业在5G推进、IDC增长、云计算发展等方面具备长期投资价值。

主要观点

1. 中美IDC龙头对比，光环新网相对低估

• 行业特性：IDC业务现金流稳定，作为数字社会的基础设施，需求刚性，总体保持30%左右的高速增长。
• 估值方法：美国IDC企业多采用P/FFO（Fund from Operations）倍数进行估值，国内企业虽非REIT模式，但采用类似方法进行比较。
• 对比数据：2017年以来，美国IDC REITs的P/FFO倍数分别为DLR（17倍）、Equinix（24倍）、光环新网（27倍）、万国数据（80倍）。光环新网的P/FFO倍数与Equinix相当，但FFO年均增速高达44%，显著高于Equinix（29%）和DLR（8.5%）。
• 结论：光环新网估值相对较低，处于低估状态，建议继续关注。

2. MWC上海站开幕，全球5G部署竞争料将加剧

• 行业动态：MWC2018上海站期间，全球5G成为焦点，三大运营商均表示将采用SA（独立组网）架构推进5G网络建设。
• 技术优势：SA具备低时延、高覆盖性、高灵活度等优势，是5G长期发展的必然方向。
• 产业链进展：华为、大唐移动等设备商和高通、联发科等芯片厂商的进展与国家和运营商的部署计划一致，5G推进速度不受贸易摩擦影响。
• 投资建议：建议重点关注受益于5G建设的中际旭创、光迅科技等标的。

3. 国资委批准武汉邮科院与电信科研院联合重组

• 重组背景：武汉邮电科学研究院有限公司与电信科学技术研究院有限公司联合重组，成立中国信息通信科技集团有限公司。
• 协同效应：邮科院在光通信领域领先，电科院在无线通信领域优势显著，重组后将形成全业务竞争者。
• 行业影响：重组有望推动我国通信产业结构调整，加快5G发展步伐。
• 相关公司：建议关注旗下上市公司，如烽火通信、光迅科技等。

关键信息

• 市场数据：本周沪深300指数下跌2.71%，通信申万指数上涨2.64%，其中通信设备指数涨幅最大（2.81%）。
• 涨幅前五：邦讯技术（48.88%）、平治信息（29.66%）、高升控股（22.66%）、高鸿股份（22%）、澄天伟业（20.89%）。
• IDC行业：IDC业务现金流优质，需求刚性，未来增长可期。
• 云计算发展：阿里云在2018年第一季度超越IBM，成为全球第四大云服务提供商，预计海外市场将推动其持续增长。
• 5G部署：三大运营商均选择SA架构，5G推进计划与之前一致，全球竞争将加剧。

投资建议

• IDC领域：建议关注光环新网，其估值相对较低，成长性突出。
• 5G产业链：建议重点关注中际旭创、光迅科技等受益于5G网络建设的标的。
• 云计算：阿里云作为国内龙头，海外市场潜力大，建议持续关注。

风险提示

• 中美贸易战反复：可能影响国内技术企业的市场准入和技术出口。
• 5G商用进展不及预期：5G产业链推进和商用可能受阻。
• 公有云发展瓶颈：部分企业可能更倾向私有云部署，影响公有云渗透率。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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