20211019-德邦证券-微观流动性跟踪双周报_北上投资偏向价值_个人账户出现背离_14页_1mb

策略周报总结

核心内容概览

本报告为德邦证券研究所发布的《北上投资偏向价值，个人账户出现背离微观流动性跟踪双周报(2021.9.27-2021.10.17)》，内容涵盖个人投资者、北上资金、公募基金及产业资本的市场行为分析，结合当前市场环境对投资策略进行研判。

主要观点

1. 个人投资者行为

• 新增开户减少：9月新增自然人投资者161万，环比下降13.75%。
• 情绪波动上升：个人交易意愿提高，预估开户波动率较上期增加32.19%至44.21%。
• 融资杠杆加码：在新增开户减少的情况下，个人信用账户逆势增长，9月个人融资账户净增家数环比增加6.59%至49736户。
• 融资余额下滑：融资余额跌破1.7万亿元，较上期减少2.47%至16893亿元；融资买入额占A股成交额比例回落至近半年新低7.37%。
• 行业偏好变化：五大板块全面流出，流出金额较上期放大近四倍；煤炭与石油石化维持净流入，钢铁、基础化工等流出较多，但融资余额占流通市值比提升，显示其他投资结构减持力度加大。
• 个股表现：宁德时代为融资净买入最多个股，中远海控为净卖出最多个股。

2. 北上资金动态

• 净流入改善：北上资金净流入59亿元，由上期净流出104亿元转为净流入，但整体波动率降低。
• 沪深股通差异：沪股通净流入约60亿元，深股通节后净流出抹平节前净流入。
• 行业偏好转变：北上资金持续减持上游原料，中游制造开始流出；本期增持前三板块为服务、消费和金融，减持前三板块为煤炭、钢铁和基础化工。
• 个股动向：增持前三为拓邦股份、承德露露和宏川智慧；减持前三为索菲亚、泉峰汽车和中粮科技。

3. 公募基金动态

• 申赎趋势向下：基金申赎比平均值为1.14，尾部徘徊于1附近，指数进入震荡区域；申赎比波动幅度为42%，较上期回落10%。
• 发行热度下降：本期新成立偏股型基金份额为433.85亿份，较上期减少48.1%；9月股票、混合型基金平均发行份额分别为2.67亿份和14.66亿份。
• 基金储备增加：股票型基金和混合型基金材料接受总数本期为60只，较上期增加22只。
• ETF交易活跃：股票型ETF净申购118亿份，较上期增加约20亿份；券商、医疗ETF买入份额居前，指数型ETF热度回落。

4. 产业资本动向

• 限售解禁高峰：本期限售解禁市值1359.83亿元，随后将维持近两个月的解禁高峰，涉及工业富联、中国人保、九号公司等。
• 解禁行业分布：下游消费解禁市值最大，为520亿元；美容护理、电子与国防军工解禁占比前三，分别为24%、10%和9%。
• 减持力度回落：本期重要股东减持126亿元，较上期减少68亿元；医药生物减持金额持续第一，下游消费减持最多。
• 个股增减持：增持最多为三棵树，减持最多为韦尔股份。

关键信息

• 个人投资者情绪波动增强，但开户数量减少，融资杠杆加码，显示风险偏好提升。
• 北上资金偏好价值投资，减持上游资源行业，增持消费与金融板块。
• 公募基金发行热度下降，但ETF交易活跃，券商与医疗板块受到青睐。
• 产业资本减持规模回落，医药生物减持持续领先，限售解禁高峰将维持近两个月。

风险提示

• 股市流动性可能出现超预期变化。
• 客观数据对股价变动的解释能力有限，市场存在不确定性。

信息披露

• 分析师简介：

  • 吴开达：德邦证券研究所副所长，首席策略分析师，拥有超过10年资本市场经验，研究领域包括市场微观结构、策略知行等。
  • 张冬冬：德邦证券研究所策略分析师，专注于微观流动性研究，有3年策略研究经验，覆盖流动性、估值、行业比较、基金研究等领域。

• 分析师声明：
  报告基于公开信息与作者职业理解，独立、客观，不构成投资建议，不保证信息准确性与完整性。

• 投资评级说明：
  投资评级以报告发布后6个月内市场表现为依据，分为股票与行业评级，分别对应相对市场表现的百分比范围。

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