服务机器人行业专题系列一：回归理性但热度不减，产业加速、前景可期-20180803-国金证券-27页-3mb

服务机器人专题系列一：框架篇总结

核心内容

中国服务机器人产业经历了从狂热到回归理性的过程，目前具备良好的产业基础，不落后于发达国家。未来三年预计保持30%以上的增速，长期看好国产服务机器人。产业分析采用“四三二三”框架，从需求属性、满足方式、目标客户、企业难点等维度进行分析，以把握投资机遇。

主要观点

• 产业回顾：中国服务机器人产业已从狂热回归理性，市场和企业逐步聚焦于实际需求，打下良好基础。
• 产业剖析：
  • 四种需求属性：刚性、频次、痛点性、个性化。刚性、频次、痛点性高、个性化低的需求更容易产业化。
  • 三种满足方式：需求升级（如智能音箱、扫地机器人）、需求替代（如客服机器人、酒店机器人）、需求探索（如情感机器人、管家机器人）。需求升级和替代对应现存市场，需求探索潜力巨大。
  • 两种目标客户：ToC和ToB。ToC注重体验和性价比，ToB注重功能效率和实际高性价比。
  • 三大企业难点：技术链、供应链、资金链。技术同质化严重，供应链管理复杂，融资对企业发展至关重要。

关键信息

中上游技术

• 舵机：是核心硬件之一，成本占比高，技术突破和成本下降将推动下游发展，关注思岚科技和镭神智能。
• 激光雷达：用于导航，成本高昂，关注思岚科技和镭神智能。
• 芯片：技术门槛高，初创企业面临高风险和高估值，投资价值一般。
• SLAM：主流导航技术，关注高仙自动化。
• 语音交互：近场语音识别已商用，远场语音和语义理解具备高投资价值。

下游应用

• 中短期看好：扫地机器人、智能音箱、编程教育机器人、客服机器人、酒店机器人、消防机器人、水下机器人。
• 中长期看好：大部分医疗机器人。
• 市场规模：2017年中国服务机器人市场规模为147.6亿元，预计2020年超过300亿元，年均增速30%以上。

人才与技术优势

• 人才优势：中国处于工程师红利期，AI人才数量全球第二，论文产出全球第一。
• 技术差距：服务机器人技术与发达国家差距远小于工业机器人，AI技术专利布局全球第一。

制造优势

• 供应链优势：中国拥有成熟的消费电子产业链，带来成本和供应链优势。
• 成本优势：如大疆创新通过低成本优势挤压国外厂商。

企业数量与质量

• 全球竞争：全球服务机器人企业超万家，中国企业数量和质量位于世界前列。
• Top30榜单：中国企业占据10家，显示中国企业在服务机器人领域具备较强竞争力。

风险提示

• 市场风险：用户支付能力和意愿尚未成熟，市场仍处于培育期。
• 技术风险：AI技术突破时间不确定，核心零部件成本高。
• 企业风险：多数企业仍在探索商业模式，缺乏清晰路径。
• 竞争风险：部分领域竞争激烈，如ToC市场。

投资建议

• 中上游技术：关注舵机和激光雷达技术突破，以及SLAM和语音交互等。
• 下游应用：优先关注扫地机器人、智能音箱、编程教育机器人等已具备产业化基础的领域。
• 企业选择：关注具备核心技术、供应链管理和融资能力的公司。

产业分析框架

重点企业及产品

风险提示

• 市场风险：消费理念和支付意愿尚未成熟，市场仍需培育。
• 技术风险：AI技术如语义理解仍处于初期，硬件成本高。
• 企业风险：多数企业仍在探索商业模式，缺乏清晰路径。
• 竞争风险：部分领域竞争激烈，如ToC市场。

总结

中国服务机器人产业已进入理性发展阶段，具备良好的基础和增长潜力。通过“四三二三”框架，可以系统分析下游应用价值和企业竞争力，把握投资机遇。中上游技术如舵机、激光雷达、SLAM和语音交互是关键，下游应用如扫地机器人、智能音箱、编程教育机器人等具备产业化前景。企业需关注技术、供应链和资金链，以提升竞争力和市场占有率。