20130902-申万宏源-8月PMI回升至51_西北_中南价格上涨_东北受天气影响价格回落_17页_628kb

水泥行业周报总结（2013年8月26日—2013年8月30日）

核心内容

本周全国高标水泥（P·042.5）价格微升0.1%，至341元/吨。主要区域价格变动如下：

• 广西南宁及周边地区：价格上调10-25元/吨，主导企业推动价格上涨。
• 湖南长株潭地区：价格上调40元/吨，但高价成交尚未出现。
• 黑龙江哈尔滨：价格回落20元/吨，受暴雨和洪水影响，下游需求减少。
• 江苏南京和镇江：价格回落，前期上调未能成功，恢复原价。
• 浙江、江西：价格保持平稳，但部分区域因降雨导致需求疲软，库存略有上升。

全国磨机开工率上升0.3%至55.2%，水泥库存比上升0.3%至68.6%。

主要观点

• 8月PMI回升至51%，显示制造业企稳回升，稳增长政策出台，预计下半年水泥需求稳步增长。
• 长三角市场：价格平稳，龙头企业发货量上升，熟料库存处于低位，价格整体回落可能性小。
• 甘青地区：需求旺盛，受益于政府中西部投资加大，推荐祁连山。
• 华东市场：海螺水泥优势显著，华新水泥、江西水泥弹性较大，关注巢东股份。
• 中南地区：价格稳中有升，部分企业成功提价，市场预期9月价格将实质性调整。
• 西南地区：价格平稳，但部分区域如阿坝有小幅上调。
• 西北地区：整体需求上升，部分区域价格上调，但部分子公司表现不佳。

关键信息

• 投资策略：看好边际供需改善区域，如长三角、甘青、两湖等。
• 价格变动：各区域价格变动差异较大，主要受天气、需求、政策等因素影响。
• 水泥煤炭价差：全国水泥煤炭价差扩大0.1%至257元/吨，其中东北地区缩小1.8%，中南地区扩大4.5%。
• 企业动态：宁夏建材上半年扭亏为盈，但内蒙古地区子公司表现不佳，造成投资损失。

表格概览

表1: 各区域价格及库存变化

区域	高标均价（元/吨）	价格环比变动幅度（%）	磨机开工率	库容比（%）	价格动态
华北地区	310	0.0%	55.0%	72.7	价格稳定
东北地区	437	-1.5%	60.0%	71.9	价格回落
华东地区	333	0.0%	46.9%	61.3	价格平稳
中南地区	316	2.7%	53.5%	68.5	价格上升
西南地区	340	0.0%	51.3%	72.5	价格平稳
西北地区	312	0.0%	64.4%	65.0	价格平稳
全国平均	341	0.1%	55.2%	68.6	价格上升

表2: 各区域市场变动详情及展望

区域	本周变动	下周展望
华北地区	天气尚可，销售稳中走弱，部分企业下调价格。	需求增长空间不足，价格下行可能加大。
东北地区	工程量下降，价格略有震荡，部分区域受低价水泥冲击。	需求偏弱，价格或难维持，市场可能进入下行通道。
华东地区	需求回升较慢，各地稳价观望，部分企业库存压力较大。	市场观望需求回暖，企业多持看稳心态，预计短期内价格上行基础不足。
中南地区	广西、湖南等地价格上调，部分企业库存压力缓解。	需求恢复，价格或进一步上涨。
西南地区	价格平稳，部分区域如阿坝小幅上调。	需求低迷，价格短期内难以明显上涨。
西北地区	市场涨跌互现，整体需求上升。	陕西需求启动不如预期，宁夏或有上涨机会。

图表概览

• 图1：全国高标水泥P-042.5价格上升0.1%至341元/吨。
• 图2：全国水泥库存上升0.3%至68.6%。
• 图3：华北地区水泥价格保持不变。
• 图4：东北地区水泥价格下降1.5%。
• 图5：华东地区水泥价格保持不变。
• 图6：中南地区水泥价格上升2.7%。
• 图7：西南地区水泥价格保持不变。
• 图8：西北地区水泥价格保持不变。
• 图9：全国水泥煤炭价差扩大0.1%至257元/吨。
• 图10：华北水泥煤炭价差维持在250元/吨。
• 图11：东北水泥煤炭价差缩小1.8%至363元/吨。
• 图12：华东水泥煤炭价差维持在218元/吨。
• 图13：中南水泥煤炭价差扩大4.5%至195元/吨。
• 图14：西南水泥煤炭价差维持在269元/吨。
• 图15：西北水泥煤炭价差维持在248元/吨。

投资策略

• 重点推荐：海螺水泥（买入）、祁连山（增持）、冀东水泥（增持）、华新水泥（增持）、亚泰集团（增持）。
• 关注企业：巢东股份、金隅股份、青松建化、天山股份。
• 预期：长三角、甘青、两湖等区域价格有望回升，建议关注。

其他重要事件

• 发改委政策：出台12项措施确保完成2013年节能减排目标，重点包括严控“两高”行业新增产能、推动清洁能源利用、发展分布式能源等。
• 宁夏建材：上半年扭亏为盈，但内蒙古子公司亏损，造成投资损失。

估值信息

• 水泥板块：本周PE为10.27倍，PB为1.20倍。
• 重点关注公司：
  • 冀东水泥：PE为18.0倍，评级为增持。
  • 海螺水泥：PE为10.1倍，评级为买入。
  • 华新水泥：PE为14.6倍，评级为增持。
  • 亚泰集团：PE为13.4倍，评级为增持。
  • 祁连山：PE为14.5倍，评级为增持。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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资料来源：数字水泥网，卓创资讯，申万研究，WIND