20210806-大有期货-黑色产业链策略周报_淡季需求无力支撑高价_盘面下跌修复基差_38页_1mb

黑色产业链研究周报（202100802-20210806）总结

核心内容概述

本周黑色产业链整体表现分化，受淡季需求疲软、政策调控及供应端变化影响，钢材与动力煤盘面震荡偏弱，铁矿石与焦煤则维持强势。市场整体呈现基差修复、库存去化、利润走弱等特征。

主要观点

• 钢材：受粗钢产量压减及疫情影响，成材产量持续下降，表需同比偏弱，价格上行动力不足。但盘面大幅下跌后基差回正，短期震荡偏弱，关注5100-5200一线支撑。
• 铁矿石：钢厂限产导致疏港量承压，港口库存下降，高低品价差走弱。供应端无明显改善，铁矿成为黑色系空配选择，09合约下跌空间有限。
• 焦煤焦炭：市场对山西焦化政策收紧预期较强，库存持续下降，现货第二轮提涨落地，09合约与现货共振上涨，维持强势。焦煤仓单成本走高，多单继续持有。
• 动力煤：保供增产持续发力，但产地供应增量有限，下游采购需求支撑坑口价格。港口贸易商加快出货，现货维持高位，但存在看跌预期，可逢高布空01合约。

关键信息

一、钢材

• 供应：成材产量持续下滑，螺纹钢产量降至历史同期低位。
• 需求：螺纹需求仍处淡季，热卷需求小幅回升，但整体表需同比偏弱。
• 库存：厂库增加，社库下降，钢厂库存全面累积。
• 基差：螺纹基差扩大，华南螺纹基差偏强。
• 利润：钢厂利润小幅下滑，电炉成本下降。
• 周度评级：震荡偏弱。

二、铁矿石

• 供应：外矿发运低位，矿山许可证及废弃物处理问题影响产能。
• 需求：钢厂限产导致需求承压，进口利润倒挂。
• 库存：港口库存下降，疏港量受限产影响。
• 基差：主力合约基差扩大，09合约基差仍处高位。
• 利润：钢厂利润恢复，但整体仍偏弱。
• 周度评级：偏弱。

三、焦煤焦炭

• 供应：煤矿开工回升，但整体供应仍维持低位。
• 需求：焦企第二轮提涨，钢厂焦炭库存下降。
• 库存：焦煤、焦炭库存持续去化，总库存降至历史低位。
• 基差：焦炭基差扩大，焦煤基差收缩。
• 利润：焦炭利润良好，焦煤生产利润扩大。
• 周度评级：焦煤偏强，焦炭偏强。

四、动力煤

• 供应：产地供应增量有限，煤矿按核定产能供应。
• 需求：电厂日耗未如期走高，下游看跌情绪渐起。
• 库存：港口库存回升，但整体资源偏紧。
• 基差：现货持稳，基差继续走高。
• 利润：煤矿利润高位，但存在调控压力。
• 周度评级：震荡偏弱。

周度策略

• 成材多单：止盈。
• 焦煤多单：继续持有。
• 动力煤01合约：逢高布空，目标价790-800。

产业数据

政策与市场动态

• 房地产融资：2021年1-7月房企境内外债券融资累计约6428亿元，同比下降13%，为2018年后低点。
• 铁矿产能调整：淡水河谷2021年底产能预估下调至3.43亿吨/年。
• 煤炭保供：发改委赴河北、山西调研，督促加快流通效率，保障电煤供应。
• 煤矿延期：允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年。
• 山西粗钢压减：确认压减产量总量146万吨，长治市82万吨，晋城市42万吨，太原市22万吨。
• 期货合约调整：大商所调整焦煤JM2109和焦炭J2109合约投机交易保证金水平。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得用于商业用途。期市有风险，入市需谨慎。