公募基金产品研究系列之五十二：泰康港股通中证香港银行，深耕H股银行产业-20210317-广发证券-17页_1mb

金融工程：泰康港股通中证香港银行产品研究总结

核心内容

本报告聚焦泰康港股通中证香港银行指数基金，分析其背后所跟踪的中证香港银行投资指数（简称HK银行指数）的行业特征、指数表现及基金产品特性。报告旨在为投资者提供对HK银行指数及泰康港股通中证香港银行基金的全面了解，包括其估值水平、成分股结构、业绩表现及基金经理信息等。

主要观点

• 银行行业基本面：银行板块的业绩主要由息差、中收和资产质量三要素驱动。随着经济修复，银行基本面预期逐步好转，估值有望修复。
• 估值趋势：银行板块的估值与流动性环境呈反向关系。流动性宽松时，银行估值通常承压；流动性收紧时，银行相对估值占优。
• HK银行指数表现：该指数近期表现强劲，近3个月涨幅达14.31%，远超沪深300指数。其成分股以高市值企业为主，权重集中。
• 基金产品特性：泰康港股通中证香港银行基金是境内唯一跟踪HK银行指数的基金产品，采用完全复制法，追求与指数高度一致的收益。
• 基金经理背景：黄成扬与刘伟两位基金经理在管理多只港股被动指数型产品方面经验丰富，具备多领域资产配置能力。
• 基金管理人实力：泰康资产成立于2006年，管理规模庞大，具备全面的资产管理能力，包括公募基金、保险资金、企业年金等。

关键信息

一、银行行业特征分析

1. 基本面核心三要素

• 息差：由信用供需决定，经济向好有助于息差改善。
• 中收：经济活跃度高时，银行中收表现较好。
• 资产质量：经济好转有助于提升资产质量。

2. 估值趋势

• 银行估值通常与流动性环境呈反向关系。
• 2021年经济向好趋势确定，流动性环境有利于银行估值修复。

二、中证香港银行投资指数分析

1. 编制方案

• 样本空间：选取中证香港300指数样本股及港股通范围内所有股票。
• 权重计算：采用自由流通市值加权，权重不超过15%。
• 基期与基点：2014年11月14日为基日，3000点为基点。

2. 业绩表现

• 近1个月：5.16%
• 近3个月：14.31%
• 近1年：9.49%
• 沪深300同期表现：-11.39%（近1个月）、5.25%（近3个月）、30.26%（近1年）

3. 成分股特征

• 市值分布：14只成分股中，总市值超8000亿港元的有6只，合计权重75.89%。
• 权重集中：工商银行（14.44%）、建设银行（14.50%）、招商银行（14.71%）、汇丰控股（15.32%）、中国银行（12.24%）为权重较大的成分股。
• 业绩表现：近3个月所有成分股均为正收益，邮储银行涨幅最高（39.39%），招商银行涨幅第二（30.62%）；近1年涨跌互现，招商银行涨幅最大（77.14%）。

4. 基本面特征

• 低估值：HK银行指数近12月市盈率6.82倍，低于沪深300（15.85倍）、中证500（27.03倍）、创业板指（62.68倍）和恒生指数（15.65倍）。
• 高股息：HK银行指数近12月股息率4.70%，远超其他宽基指数。

三、泰康港股通中证香港银行产品介绍

1. 产品简介

• 基金类型：被动指数型基金，跟踪HK银行指数。
• 基金代码：A类006809.OF，C类006810.OF。
• 成立时间：2019年4月16日。
• 最新规模：A类0.44亿元，C类0.79亿元。
• 业绩比较基准：中证香港银行投资指数收益率95% + 金融机构人民币活期存款利率5%。

2. 基金经理信息

• 黄成扬：管理多只港股被动指数基金，包括泰康港股通中证香港银行。
• 刘伟：同样管理多只港股被动指数基金，包括泰康港股通中证香港银行。
• 合作管理产品：包括泰康港股通中证香港银行、泰康中证港股通TMT主题、泰康中证港股通大消费主题等。

3. 基金管理人背景

• 泰康资产：成立于2006年，前身为泰康人寿资产管理中心。
• 管理规模：截至2021年3月12日，管理51只公募基金产品，总规模超过2000亿元。
• 投资范围：涵盖固定收益、权益、境外投资、不动产、股权投资等多个领域。
• 公募基金业务：2015年4月获得公募基金管理资格，是首家获此资格的保险资产管理公司。

四、风险提示

• 本报告仅对所研究的基金产品进行分析，不作为投资建议。
• 产品的统计情况可能因时间、市场及统计方法变化而不同。
• 投资涉及风险，过往业绩不预示未来表现。

图表与数据摘要

• 图1：广发金融工程行业主题指数基金分析框架。
• 图2-4：信用供需、利率上行环境、不良生成与经济增速等数据图。
• 图5-22：HK银行指数成分股的权重、估值、股息率等数据图。
• 图23-24：泰康资产旗下产品规模与数量数据图。

附录

• 分析师信息：罗军、安宁宁等。
• 法律声明：本报告由广发证券制作，仅限授权客户使用，不对外公开。
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