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海外美国关税政策多变 国内外贸企业抢出口 ——国信期货宏观周报（2025-6-2）

核心内容

本报告聚焦于近期美国关税政策的变化及其对国内外贸企业的影响，同时分析了国内宏观经济数据、大类资产走势以及国际商品市场动态。

主要观点

美国关税政策变化

• 美国联邦法院裁定：美国联邦法院阻止了特朗普政府4月2日宣布的关税政策生效，认为该政策越权。但随后美国联邦上诉法院批准中止前一日下级法院的裁决，允许特朗普政府的关税政策继续执行。
• 特朗普提高钢铁关税：特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，引发欧盟、加拿大和澳大利亚等国家的反对，欧盟表示将采取反制措施。
• 关税政策的谈判工具作用：特朗普政府可能继续利用关税政策作为对外谈判筹码，以争取更有利的贸易条件。

国内经济数据

• 工业企业利润：1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额2.12万亿元，同比增长1.4%，涨幅较前月扩大。
• 企业库存水平：4月末规上工业企业产成品存货同比上涨3.9%，涨幅收窄，库存仍处于低位。
• 制造业PMI：5月官方制造业PMI为49.5%，较4月回升0.5个百分点，虽仍处于收缩区间，但整体表现积极，新出口订单指数收缩但跌幅收窄，显示外贸企业正在积极抢出口。

货币政策操作

• 买断式逆回购：5月人行开展7000亿元买断式逆回购操作，净回收量为2000亿元。
• MLF操作：5月23日开展5000亿元MLF操作，净投放量为3750亿元。
• 降准：5月人行降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

大类资产表现

• 股票市场：A股主要指数均下跌，上证综指下跌0.03%，深证成指下跌0.91%，沪深300下跌1.08%。
• 国债期货市场：各期限国债期货均下跌，2年期下跌0.02%，10年期下跌0.09%，30年期下跌0.13%。
• 外汇市场：美元指数上涨0.34%，美元兑人民币上涨0.08%，欧元兑人民币上涨0.34%。
• 商品市场：原油、沪金、沪铜、螺纹钢等商品价格均下跌，其中螺纹钢跌幅最大，达2.79%。

关键信息

国内高频数据

• 物价水平：猪肉、蔬菜、水果批发价相对稳定，分别为20.66元/公斤、4.33元/公斤、7.84元/公斤。
• 国际商品价格：CRB现货综合指数冲高回落，至555.28。
• 货币市场利率：DR007和R007分别上行至1.6645%和1.6972%。
• 海运指数：BDI上涨至1418点。
• 出口集装箱指数：CCFI略有上行，至1117.61。

周度关注事项

• 6月3日：中国5月财新制造业PMI、欧元区4月失业率、欧元区5月调和CPI同比、欧元区5月核心调和CPI同比。
• 6月4日：美国5月ADP就业人数变动、加拿大央行利率决议。
• 6月5日：欧洲央行公布利率决议。
• 6月6日：美国5月失业率、美国5月非农就业人口变动。

总结

美国关税政策的频繁变动，尤其是特朗普政府对钢铁进口关税的提升，引发了多国的强烈反应，反映出全球贸易关系的紧张。尽管如此，美国联邦上诉法院暂时中止了禁止执行相关关税的裁决，意味着这些政策仍可能继续实施。国内方面，尽管制造业PMI仍处于收缩区间，但新出口订单指数跌幅收窄，显示出外贸企业在政策不确定性下积极抢出口的趋势。此外，人行通过多种货币政策工具向市场投放流动性，有助于缓解市场压力。整体来看，国内外贸企业面临政策不确定性，但积极应对，同时大类资产市场表现总体偏弱，需关注后续政策和数据变化。