20250331-正信期货-短期受板块情绪影响较大_关注下方支撑力度_32页_1mb

分析总结报告

核心观点

• 工信部等十部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027）》，强调电解铝产能产量总量约束，并加强铝对其他材料的替代作用，增加再生铝规模。
• 海外方面，美国2月核心PCE物价指数和通胀预期超预期，再通胀担忧抬头，且关税政策不确定性增大，对市场扰动较大。
• 短期板块情绪影响显著，重点关注支撑力度。

氧化铝-产业基本面

• 供给：2月在产产能环比增加125万吨，同比增长1227%；开工率微幅下滑，铝土矿供应改善。
• 进口：1-2月净出口3324万吨，连续11个月净出口；进口亏损收敛，但进出口通道关闭。
• 需求：电解铝在产产能持续增加，氧化铝需求相对稳定。
• 利润：冶炼成本下降，亏损扩大至每吨67元；氧化铝进口亏损约250元/吨，逐渐收敛。
• 库存：港口库存环比去库，维持过剩状态。

电解铝-产业基本面

• 供给：产能总体稳定变化小，在产增加13万吨；开工率微幅上升，处于历史高位。
• 需求：1-2月铝材产量增长36%，铝合金产量增长127%，下游复苏力度不足。
• 利润：冶炼成本下行，盈利2018元/吨；进口亏损收敛，但通道仍关闭。
• 库存：社会库存处于旺季去库周期，低于去年同期，处于历史偏低水平。

总体上，短期宏观因素和海外市场不确定性对中国铝产业产生较大影响，产业基本面驱动不足，氧化铝呈现过剩格局，电解铝库存去库但需求改善缓慢。建议关注关键支撑位和产业变化趋势。

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