20240822-国海证券-兴发集团-600141.SH-2024年中报点评_2024Q2业绩大增_在建项目有序推进_12页_2mb

兴发集团（600141）2024年中报点评总结

兴发集团（600141）2024年上半年业绩实现显著增长。

主要经营亮点：

1. 业绩增长：2024年上半年实现归母净利润805亿元，同比大幅提升2985%；Q2单季归母净利润达423亿元，同比大幅增长14813%。主要得益于磷矿、特种化学品业务盈利改善，加上新材料项目推动。

2. 盈利驱动：磷矿资源优势明显，公司当年拥有磷矿储量约403亿吨；Q2磷矿石、草甘膦等主要产品价差修复，带动整体盈利能力提升，毛利润同比增加555亿元。

3. 在建项目进展：持续推进磷矿选矿、有机硅新材料、新能源等重点项目：

   • 瓦屋200万吨/年磷矿选矿项目投产
   • 湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料一期、30万吨/年磷酸铁锂一期等项目如期推进

4. 财务表现：上半年ROE达380%，同比大幅提升；经营活动现金流净额同比增长709%，偿还效率较高。

业务板块分析：

• 矿山采选：上半年实现营收1296亿元，毛利率71.72%
• 有机硅系列：虽然毛利率为负，但项目持续推进
• 特种化学品：贡献毛利664亿元，毛利率高达2545%
• 农化制品：销售毛利641亿元，毛利率13.73%

风险提示：

外部挑战主要包括产品价格波动、产能释放不及预期、新项目进度延迟、宏观经济风险等。

未来展望：

国海证券维持“买入”评级，预计公司：

• 2024-2026年营收将达313亿、342亿和364亿
• 归母净利润分别达到1796亿、2146亿和2534亿
• PE从14.6降到8

核心优势：

1. 磷矿资源储量行业领先
2. 新材料项目布局持续推进
3. 强大的循环经济产业链优势

建议：

短期关注产品价格波动，但长期看好新材料、新能源业务成长，公司估值具备成长空间。