20180615-华泰证券-国际比较系列报告之定制橱柜篇_观他山兴衰成败_看我国龙头崛起_31页_2mb

行业研究报告总结：中国定制橱柜行业分析

核心内容概览

本报告聚焦于中国定制橱柜行业的发展现状与未来趋势，通过对比欧洲定制橱柜行业的发展历程，分析其对我国橱柜行业的借鉴意义。报告指出，尽管中国橱柜行业增速有所放缓，但仍处于高速发展阶段，市场集中度较低，但龙头品牌已逐渐显现，并有望借助渠道与制造优势进一步巩固市场地位。

主要观点

• 行业阶段：中国定制橱柜行业正处于快速发展期，预计2020年市场规模将突破1880亿元，行业渗透率持续提升。
• 市场格局：欧洲橱柜行业已进入整合期，CR5达35%，而中国橱柜行业仍处于分散竞争阶段，龙头品牌如欧派家居、志邦股份、索菲亚、金牌橱柜等具备较强的市场竞争力。
• 竞争策略：欧洲橱柜企业通过品牌建设、收购扩张、渠道优化等方式提升市场份额与盈利能力，中国橱柜企业亦应借鉴这些策略以增强市场竞争力。
• 投资建议：持续看好具备渠道与制造优势的品牌企业，如欧派家居、志邦股份、索菲亚、金牌橱柜等。

关键信息

欧洲定制橱柜行业分析

• 历史发展：欧洲定制橱柜行业经历了引入期（1900-1959）、发展期（1960-1990）和整合期（1990年至今）。
• 市场结构：2000年欧洲橱柜CR5为18%，2015年提升至35%，行业集中度逐步提高。
• 发展经验：
  • 收购扩张：Nobia通过收购欧洲各地橱柜品牌快速拓展市场，巩固市场地位。
  • 品牌战略：Nobia建立品牌群，覆盖不同市场层次，提升整体竞争力。
  • 产品创新：基于消费者需求进行产品创新，提升产品附加值。
  • 渠道优化：精简直营店数量，发展经销商网络，提升销售效率，同时加强线上渠道建设，实现全渠道融合。

ALNO的兴衰案例

• 品牌历史：ALNO成立于1927年，是德国老牌橱柜企业，曾凭借优良品质和设计获得市场认可。
• 发展瓶颈：
  • 生产低效：各子品牌独立运营，导致品牌协同效应弱，产能利用率低。
  • 人事费用高：员工人数多，人均销售额下降，拖累企业盈利能力。
  • 经营战略不当：坚持高端市场，未能适应欧洲经济低迷与中低端化趋势，频繁收购未能带来预期收益。
  • 财务压力：高额利息负担使企业由盈转亏，最终申请破产。

中国定制橱柜行业现状

• 市场规模：2013-2017年，中国定制橱柜市场规模复合增长率达25%，预计2020年突破1880亿元。
• 消费区域：一二线城市为主要消费区域，中低端产品需求旺盛，三四线城市消费潜力巨大。
• 品牌格局：截至2016年，我国成立超过20年的橱柜企业仅80家，行业整体仍处于成长阶段。
• 未来趋势：随着城镇化推进和精装比例提高，定制橱柜渗透率有望进一步提升，行业增长空间广阔。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注龙头：具备渠道优势（零售端门店布局完善，工程端具备工装大客户渠道）和制造优势（柔性化定制能力强、生产效率高）的品牌企业，如欧派家居、志邦股份、索菲亚、金牌橱柜。
• 看好增长：行业仍处于高速发展阶段，市场空间广阔，龙头有望持续扩大市场份额。

风险提示

• 渠道扩张不及预期：若渠道扩张速度放缓，可能影响市场渗透率。
• 工装业务不及预期：若精装业务增长不及预期，将对龙头企业的增长形成制约。

总结

中国定制橱柜行业正处于快速成长阶段，与欧洲相似，但尚未进入成熟期。欧洲经验表明，品牌建设、渠道优化和产品创新是行业发展的关键因素。我国橱柜行业虽起步较晚，但随着市场渗透率提升和消费者认知度增强，行业增长潜力巨大。未来，具备渠道与制造优势的品牌企业有望在竞争中占据主导地位，推动行业进一步整合。