20210507-东兴证券-正邦科技-002157.SZ-打造优势种群_持续产能扩张_5页_850kb

报告摘要

正邦科技（002157）总结

核心内容

正邦科技（002157）作为国内大型生猪养殖企业，2020年实现营业收入491.66亿元，同比增长100.53%；归母净利润57.44亿元，同比增长248.75%。2021年第一季度营业收入为127.05亿元，同比增长78.07%，但归母净利润同比下降76.63%至2.17亿元。公司2020年生猪出栏量达到955.97万头，排名行业第二，显示出强劲的产能扩张能力和市场占有率。

主要观点

产能扩张与出栏量增长：公司通过持续的产能扩张，使得2020年全年及2021年第一季度生猪出栏量显著增长，分别为955.97万头和257.85万头，分别同比增长65.28%和146.00%。这表明公司具备较强的生产能力，有助于在猪价波动中保持稳定的盈利。
技术优势与成本控制：正邦科技在养殖技术、非瘟防控技术和精益化管理方面具有显著优势，这些能力为公司提供了成本控制的潜力。公司通过淘汰低效母猪，优化种群结构，预计未来养殖成本将有所下降。
种群结构调整：公司自2019年起实施“万头国外种猪引种计划”，引入大量优质种猪，以构建自有优势种群。这一举措配合基因组选育计划，有助于提升种源质量，增强公司在行业中的竞争力。
盈利预测与投资评级：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为85.98亿元、115.59亿元和89.90亿元，EPS分别为3.51元、4.72元和3.67元。公司PE值预计为4.92倍、3.66倍和4.70倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2019年为245.18亿元，2020年增长至491.66亿元，2021年预计为652.40亿元，2022年预计为649.70亿元，2023年预计为739.21亿元。
归母净利润：2019年为16.47亿元，2020年增长至57.44亿元，2021年预计为71.38亿元，2022年预计为39.25亿元，2023年预计为26.52亿元。
毛利率：2019年为15.74%，2020年为22.35%，2021年预计为21.68%，2022年预计为15.98%，2023年预计为13.14%。
净利率：2019年为6.91%，2020年为12.13%，2021年预计为11.28%，2022年预计为6.23%，2023年预计为3.70%。
PE值：2019年为21.35倍，2020年为6.44倍，2021年预计为5.19倍，2022年预计为9.43倍，2023年预计为13.96倍。
PB值：2019年为3.84倍，2020年为1.96倍，2021年预计为1.26倍，2022年预计为1.13倍，2023年预计为1.05倍。

估值与财务比率

ROE（净资产收益率）：2019年为17.53%，2020年为24.70%，2021年预计为24.37%，2022年预计为11.96%，2023年预计为7.53%。
资产负债率：2019年为68%，2020年为59%，2021年预计为51%，2022年预计为50%，2023年预计为50%。
流动比率：2019年为0.66，2020年为1.22，2021年预计为1.45，2022年预计为1.62，2023年预计为1.69。
速动比率：2019年为0.35，2020年为0.70，2021年预计为0.85，2022年预计为0.98，2023年预计为1.03。