20260524-国金证券-互联网行业研究_阿里发布旗舰模型_特斯拉官宣_监督版FSD_登陆中国大陆_11页_1mb

传媒与互联网行业周总结（2026年5月18日-5月22日）

核心内容概览

本周传媒与互联网行业整体承压，主要受消费环境、政策监管及AI技术落地节奏影响。阿里发布新一代旗舰模型Qwen3.7-Max，特斯拉宣布“监督版FSD”登陆中国大陆，标志着AI在汽车领域的重要进展。同时，行业竞争加剧，部分企业面临政策风险与市场波动。

主要观点

1. 消费与连锁咖啡茶饮

• 行业整体承压，竞争加剧，外卖补贴退坡。
• 恒生非必需性消费业指数周跌幅为-4.07%，跑输恒生指数。
• 重点个股表现分化，瑞幸咖啡、海底捞等跌幅较大。

2. 电商与互联网

• 电商表现持续乏力，1-4月网上商品零售额增长5.7%，但增速放缓。
• 恒生互联网科技业指数周跌幅为-3.32%，部分头部企业如阿里巴巴、京东等跌幅显著。
• 瑞幸咖啡上线含酒精饮品，布局“微醺”经济；贝壳发布Q1业绩，营收下滑但净利润增长。

3. 流媒体平台

• 行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，非订阅音乐收入成为第二增长曲线。
• 腾讯音乐完成对喜马拉雅并购，成为其全资子公司。
• 爱奇艺、网易云音乐等表现不佳，行业面临转型压力。

4. 虚拟资产与资产交易平台

• 宏观波动明显，币价下行，比特币和以太币价格分别下跌5%和7%。
• 中国证监会等八部门联合印发整治非法跨境证券期货基金经营活动方案，富途、老虎证券等机构面临巨额罚款。

5. 汽车服务

• 中国汽车后市场4月核心指标同环比双降，行业信心受挫。
• 特斯拉“监督版FSD”登陆中国大陆，Robotaxi板块值得关注。
• 一汽集团推出首个直营汽车城，中升集团重点投资领克。

6. 020与互联网医疗

• 020板块表现分化，曹操出行涨幅显著，而京东健康、阿里健康等跌幅较大。
• 腾讯健康与圆心医科、阿里云与卫宁健康签署战略合作协议，推动医疗AI应用。
• 微医发布健康智能体3.0“津小医”，实现从健康咨询到健康结果交付的升级。

7. AI与云

• AI及云产业趋势持续向上，阿里、腾讯等企业AI能力持续进化。
• 谷歌推出Gemini 3.5系列模型及全天候AI代理Gemini Spark，提升AI应用效率。
• 月之暗面Kimi获国资加持，融资接近完成。
• OpenAI计划提交IPO文件，估值可能达1万亿美元。

关键信息

• 政策风险：中国证监会等八部门联合整治非法跨境证券期货基金经营活动，富途、老虎证券等机构被罚款。
• AI进展：阿里发布Qwen3.7-Max，谷歌推出Gemini 3.5系列模型，OpenAI计划IPO，推动AI产业持续发展。
• 行业动态：
  • 瑞幸咖啡布局“微醺”经济，推出含酒精饮品。
  • 贝壳Q1营收下降但净利润增长，显示盈利能力提升。
  • 腾讯音乐完成喜马拉雅并购，加强内容生态布局。
  • 一汽集团推出直营汽车城，推动汽车销售模式变革。
  • 微医“津小医”发布，推动互联网医疗智能化升级。
• 市场表现：
  • 恒生非必需性消费业指数周跌幅-4.07%。
  • 恒生互联网科技业指数周跌幅-3.32%。
  • 比特币价格下跌5%，以太币下跌7%。
  • 贝壳、京东健康等个股表现疲软。

风险提示

1. 后续政策不及预期风险：提振消费、教培等政策若不及预期，将影响行业基本面及市场估值。
2. 中美关系变化风险：中美关系波动可能影响中概股估值及中国资产的经营。
3. 内容上线及表现不及预期风险：新游、影视剧等内容若表现不佳，将影响相关公司业绩。
4. 宏观经济运行不及预期风险：若经济增速放缓，广告营销等板块业绩将受冲击。
5. AI技术迭代和应用不及预期风险：AI技术进展缓慢可能延缓传媒行业的变革。
6. 政策监管风险：游戏版号、内容监管、艺人合规等问题可能影响内容正常上架与运营。

投资建议

• AI&云：继续看好现金流充裕且AI能力持续进化的阿里、腾讯。
• Robotaxi：特斯拉“监督版FSD”登陆中国大陆，建议关注相关板块。
• 医疗AI：腾讯健康、阿里云与卫宁健康等企业布局医疗AI，值得关注。
• 车后市场：行业仍处于调整期，建议关注龙头公司。
• 电商：关注618大促期间的商家表现及平台扶持政策。

图表目录

• 图表1：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表2：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表3：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表4：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表5：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表6：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表7：比特币和以太币价格（5.18-5.22）
• 图表8：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表9：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表10：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表11：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表12：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）
• 图表13：相关行业指数表现（5.18-5.22）
• 图表14：重点个股涨跌幅（5.18-5.22）

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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