20211221-国元证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份事件点评_参与起草柔直输电换流阀技术规范_电气水冷龙头地位优越_3页_1mb

高澜股份事件点评总结

核心内容

高澜股份参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》，并为三峡如东海上风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统。公司作为电气水冷领域的龙头，具备较强的技术实力和市场地位。

主要观点

• 柔直输电业务增长带动业绩提升：随着“十四五”期间直流输电大规模发展，尤其是柔性直流输电技术的广泛应用，高澜股份作为主要供应商，将受益于行业增长。
• 风电大型化趋势推动水冷市场需求上升：风机功率提升促使热管理方式从风冷向水冷转变，预计“十四五”期间新增海风装机量将带来显著水冷需求增长。
• 储能水冷市场前景广阔：随着新能源车渗透率提升和储能装机量增长，公司有望在储能水冷市场中占据重要地位。
• 东莞硅翔业务增长潜力大：东莞硅翔在加热、隔热及FPC业务中具有较高的利润率，公司具备较强的自主研发能力，未来增长空间较大。
• 财务预测显示业绩持续增长：预计2021-2023年公司营收和净利润将稳步提升，每股收益从0.41元增长至1.19元，对应PE逐渐下降，估值合理。

关键信息

业务与市场地位

• 高澜股份是国内直流换流阀水冷设备的主要供应商，拥有多年研发和工程经验。
• 公司在电气水冷领域产能领先，拥有直流换流阀40套、柔性交流300套、大功率电气传动300套。
• 公司为电网系唯一水冷配套商，具备较强的业绩弹性。

风电水冷市场

• 风机大型化推动水冷需求增长，预计2025年电化学储能装机量将达150GW。
• 公司在风电水冷领域具有显著优势，参与起草多项国家标准，且进入宁德时代供应链。

新能源车与储能市场

• 东莞硅翔作为高澜股份子公司，具备加热、隔热及FPC三大业务模块，利润率远高于同业。
• 随着新能源车渗透率提升，东莞硅翔业务有望实现翻倍增长。

财务预测

• 营收：预计2021-2023年分别为12.98/17.90/23.35亿元。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.15/2.15/3.33亿元。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.41/0.77/1.19元。
• 市盈率：预计2021-2023年分别为40.44/21.63/14.00倍。

投资建议

• 维持“买入”评级，当前股价对应EPS为0.41元，目标价为16.67元。
• 公司未来业绩有望大幅提升，受益于下游新能源行业的高景气度。

风险提示

• 研发产品不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术更迭风险

盈利预测与财务数据

财务比率

基本数据

投资评级说明

报告作者

• 分析师：凌晨
• 执业证书编号：S0020521110002
• 电话：021-51097188
• 邮箱：lingchen@gyzq.com.cn

附注

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