食品饮料-板块估值底部-政策提振信心-中泰证券_7页_1mb

食品饮料行业周报分析总结：

财政政策提振，板块估值底部显现。中央财政计划在四季度增发2023年万亿特别国债，主要服务于明年基建投资和经济增长，政策意图明显提振市场信心。汇金公司近期增持四大行及ETF，进一步稳定市场预期。食品饮料板块今日单日涨幅达237%，莲花健康、惠泉啤酒等此前预期较低标的表现突出。

当前核心公司估值接近历史底部。选取的代表性企业（茅台、五粮液、老窖、洋河、汾酒、古井、青啤、洽洽、海天）市盈率TTM均已趋近2017年初至当前的底部区间。其中老窖、洋河、汾酒、洽洽估值已低于2017年初水平，洋河、洽洽、青啤、海天估值低于2018年11-12月均值。近期茅台和青啤事件导致板块预期进一步承压。

白酒板块推荐逻辑：政策底明确，市场底有望出现。三季度茅台财报好于悲观预期，五粮液等龙头业绩稳定，市场情绪逐步回暖。建议优先选择基本面扎实、竞争格局优的标的。高端酒方面，茅台三季度表现超预期，中长期增长明确；五粮液短期业绩支撑，普五动销稳健；泸州老窖市场预期快速下降，存在业绩确定性预期差。次高端酒山西汾酒凭借强品牌和消费者口碑验证逆行业增长能力。区域酒方面，古井、迎驾等二三线品牌放量逻辑清晰，今世缘省内苏中市场拓展及产品布局存在中期预期差。

大众品细分领域机会：啤酒板块推荐燕京啤酒，新董事长推动改革，大单品放量逻辑持续；调味品关注天味食品旺季收入环比加速及中炬高新改革落地带来的增长；零食领域盐津铺子受益于量贩渠道红利，劲仔食品通过产品结构调整改善盈利；速冻食品安井食品产品升级与预制菜业务双轮驱动，千味央厨大客户增长可期并有望拓展中小客户。

重点推荐标的：白酒推荐茅台、五粮液、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、口子窖、迎驾等；大众品推荐燕京啤酒、青啤、安井、重啤、千禾、伊利、颐海、中炬、海天等。同时关注绝味、洽洽、安琪等公司成本改善带来的机会。

风险提示：需警惕全球及国内疫情扩散、外资大幅流出以及政策变动等风险因素。