> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本晨会主要围绕宏观与策略、行业与公司等板块展开，分析了8月经济数据、9月资金市场趋势、转债市场走势、海外流动性变化及重点上市公司财报表现。整体来看，市场情绪略显谨慎，但部分行业与公司展现出较强的盈利能力和增长潜力。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **8月PMI数据解读**： - 制造业PMI上行0.6个百分点至49.8，仍处荣枯线下，但需求回暖，生产回到荣枯线上。 - 非制造业PMI持平于49.0，低于往年同期，但部分服务业和互联网软件行业表现较好。 - 9月预计经济景气度将边际改善，有望跨过荣枯线。 - **9月资金展望**： - 资金面主要压力来自季末考核和政府债发行缴款。 - 央行将继续通过逆回购等工具呵护流动性，但资金利率可能小幅上行。 - 9月建议关注政策利好及行业景气向上、估值相对低位的板块。 - **转债市场研判**： - 转债估值压缩暂告段落，建议关注产业景气与政策博弈均衡布局。 - 关注科技、半导体设备、自动驾驶、红外探测、锂电、工程机械、聚酯产业链等板块。 - **海外市场专题**： - 长端美债利率上行已超出美联储政策预期，财政赤字与AI资本开支成为主要因素。 - 美股盈利增长仍强劲，但需警惕长端利率继续上行与信用利差扩大。 - 风险提示包括美国财政政策变化、通胀、AI投资回报等。 --- ## 行业与公司分析 ### 农业行业专题 - 生猪行业 - 2027年猪价有望企稳上行，开启新周期。 - 2026Q2末能繁母猪存栏降至3780万头，产能去化加速。 - 头部猪企（如牧原股份、温氏股份）具有显著竞争优势，建议关注低估值龙头。 ### 顺丰控股 - 2026H1营收同比增长5.9%，国际业务增速快于国内。 - Q2扣非净利同比正增长，资本开支提升，强化竞争力。 - 线上渠道增长翻倍，公司实施回购并提高分红比例。 - 投资建议：小幅调整盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 伊之密 - 2026H1营收同比增长12.97%，压铸机收入增长47.22%。 - 毛利率略有下降，但受益于出口拉动与国内份额提升。 - 投资建议：小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 乔锋智能 - 2026H1营收增长42.38%，净利润增长52.69%。 - 立式加工中心收入增长45.47%，毛利率提升。 - 完成外延并购，建设新产能，提升竞争力。 - 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 沪光股份 - 2026H1营收同比下降2.88%，归母净利润下降80.60%。 - 主营产品向高附加值线束转型，全球化布局持续推进。 - 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 上海实业控股 - 2026H1营收下降7.1%，但归母净利润增长1.6%。 - 基建环保板块贡献主要盈利，沪渝高速改扩建工程进入建设阶段。 - 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 中山公用 - 2026H1归母净利润同比增长104.01%，投资收益是主要驱动力。 - 水务提价与固废业务增长带动利润弹性。 - 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 海博思创 - 2026H1营收增长39%，归母净利润增长100%。 - 独立储能业务增长迅速，海外业务拓展助力。 - 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 聚和材料 - 2026H1营收增长64.8%，但归母净利润下降147.9%。 - 银价波动与政策调整影响短期业绩，但空白掩膜版业务取得突破。 - 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 比音勒芬 - 2026H1收入增长23.7%，线上渠道增长翻倍。 - 主品牌增长稳健，团购业务拖累业绩，但预计下半年企稳。 - 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 海澜之家 - 2026H1收入增长7%，主品牌增长12%。 - 团购业务表现不佳，但海外业务与新业态增长可期。 - 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 三夫户外 - 2026H1收入增长39.4%，归母净利润增长216.3%。 - 自有品牌与代理品牌协同增长，盈利拐点持续兑现。 - 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 云南铜业 - 2026H1营收增长32.8%，归母净利润增长29%。 - 铜价上涨及硫酸涨价显著提升盈利。 - 投资建议：维持“优于大市”评级。 ### 哔哩哔哩-W - 2026H1营收增长11.4%，广告持续高增长。 - 游戏业务进入新周期，产品管线密集释放。 - 投资建议：维持“优于大市”评级。 ### 斯达半导 - 1H26归母净利润同比下降76.4%，短期承压。 - 新兴应用领域产品加速布局，海外市场拓展加快。 - 投资建议：维持“优于大市”评级。 ### 乐鑫科技 - 1H26营收增长18.88%，归母净利润增长27.93%。 - 新产品持续发布，毛利率提升，盈利能力增强。 - 投资建议：维持“优于大市”评级。 ### 视源股份 - 1H26归母净利润同比增长282.44%，盈利能力显著提升。 - 智能控制部件业务收入同比增长，汽车电子业务爆发式增长。 - 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 --- ## 总结 整体来看，9月市场面临一定的资金面压力，但部分行业与公司展现出较强的盈利能力和增长潜力。建议关注以下方向： - **宏观层面**：政策支持下的稳投资、促消费板块。 - **行业层面**：科技、AI、新能源、高端制造等景气度回升行业。 - **公司层面**：具备竞争优势、业绩增长显著、估值合理的龙头公司。 投资者应保持理性，关注市场情绪与估值变化，合理配置资源。