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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要分析了美联储最新货币政策决定对市场的影响，并对房地产行业进行了行业点评。报告指出，当前市场面临通胀压力与经济复苏不确定性的双重挑战，同时房地产行业销售和成交持续低迷，政策调整与疫情反复为行业复苏增添不确定性。

主要观点与关键信息

1. 美联储加息落地，政策紧缩启动

• 加息决定：美联储于美东时间周三宣布加息50基点，将联邦基金利率目标区间上调至0.75%至1.00%，这是自2000年以来首次加息50基点。
• 缩表计划：从6月1日起，以每月475亿美元的速度缩表，未来三个月内逐步提高至每月950亿美元，其中美国国债占600亿美元，MBS占350亿美元。
• 通胀与就业：美联储“高度重视”通胀风险，预计将继续加息以抑制通胀。当前通胀高企主要由疫情导致的供需失衡、能源价格上涨及更广泛的价格压力引起。就业形势强劲，失业率下降，但第一季度经济活动有所下滑。
• 鲍威尔表态：鲍威尔表示未来几次会议仍可能加息50个基点，认为美国经济面临软着陆的“好机会”，短期内未接近衰退。
• 俄乌冲突影响：俄乌冲突可能对美国通胀造成额外上行压力，并影响经济活动。
• 市场反应：港股早盘高开后震荡回落，恒生指数收跌0.36%，市场整体情绪偏谨慎。

2. 房地产行业：销售与成交持续低迷，政策放松带来一定希望

• 销售数据：2022年前四月百强房企全口径销售总额约21,203亿元，同比下跌50.5%；权益销售总额约14,789亿元，同比下跌51.5%；操盘口径销售约18,688亿元，同比下跌50.1%。
• 城市分化：一线城市成交面积下跌35.7%，二线城市下跌32.4%，三线城市跌幅最大，达48.8%。
• 成交筑底迹象：尽管成交疲弱，但部分城市（尤其是二线城市）开始出现放松调控的迹象，二手房成交数据有所回升，但疫情反复仍带来不确定性。
• 拿地情况：除长春、沈阳、郑州外，19城第一轮集中供地推出约440宗地块，较去年第三轮下降33%，较去年首轮下降45%。百强房企拿地金额同比下降60.3%，拿地建面同比下降70.3%。
• 国企主导拿地：国企在拿地方面占据主导地位，占比超过三分之二。
• 民企压力：民企仍面临较大资金压力，部分出险房企如恒大、融创等参与了相关会议，但政策放松的落实存在不确定性。

风险提示

• 政策不确定性：房地产政策调整仍在进行中，全面放宽预售资金监管仍存变数。
• 疫情反复：疫情对房地产销售与成交造成持续影响，增加市场复苏难度。
• 银行放款态度：银行对房地产行业的放款态度可能影响企业资金链。

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