20220805-中财期货-PVC周报_出口存忧_库存延续高位_V或震荡偏弱_8页_1mb

PVC周报总结：2022年8月5日

核心内容与观点

短期与中期走势

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期9-1反套

核心逻辑

• 供应端：国内PVC行业开工率上周为75.6%（-2.2%），受7月底至8月初装置检修影响，供应有所下滑，检修量环比小幅增加，整体延续淡季强度。
• 库存情况：7月29日社会库存为35.4万吨，同比高188%，保持历史绝对高位。随着价格走高，终端追涨积极性减弱，华东去库，华南累库。8月5日企业库存天数为5.58天，环比增加0.28天，库存持续高位。
• 出口方面：国内出口利润进一步下滑至-200元/吨以下，已连续三周无出口竞争力。台塑麦寮检修至月底，外盘持稳，出口压力持续。
• 成本端：电石价格上涨250元/吨，利润修复后20余台炉子恢复生产，产量下周开始兑现。
• 下游需求：市场预期“保交楼”政策下需求环比改善，但空间有限，下游在低价补货后，随着价格回升，成交转为刚需。

总体判断

• 远期出口存忧，库存高位尚未呈现去库倾向，预计PVC价格将震荡偏弱。

主要观点与关键信息

一、检修增多，8月供应环比下降

• 开工率：上周国内PVC行业整体开工负荷率75.85%，环比下降2.21个百分点。
• 检修情况：7月底至8月初有3套新装置检修，涉及72万吨产能，检修时间在8月初。
• 长期产能：2022年度计划新增PVC产能250万吨，投产可能性较高的企业包括聚隆化工、山东信发、陕西金泰等，预计在四季度逐步投产。
• 库存变化：7月29日社库维持高位，8月5日库存天数继续增加，表明需求疲软。

二、电石价格上涨，PVC成本支撑增强

• 电石价格：山东市场价4420-4560元/吨，河南、乌海及宁夏地区价格上涨250元/吨。
• 电石开工：电石开工处于低位恢复过程中，随着价格上涨及利润恢复，电石炉复产增多，但产量兑现需待下周。
• 成本影响：电力交易市场化改革拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本将提高900元/吨。
• 利润情况：电石、VCM上涨，PVC稳价，主流工艺利润上涨为主，单体法保持盈利，外采电石综合利润再次下滑至盈亏线。

三、外盘平稳，出口利润持续下滑

• 外盘价格：CFR东北亚900美元/吨（-10），CFR远东VCM740美元/吨（+60），亚洲市场整体价格持稳。
• 出口情况：国内出口利润持续下滑，至东南亚-220元/吨，至印度（无反倾销下）-210元/吨，出口竞争力减弱。
• 台塑检修：台塑麦寮检修至月底，影响出口报价。
• 海外市场：印度雨季、东南亚古尔邦节等需求清淡，出口压力大。

四、下游需求疲软，市场成交回落

• 地产数据：1-6月新开工面积同比下降34.4%，销售面积同比下降22.2%，地产形势整体不乐观。
• PVC地板出口：6月出口量同比下降，主要受美国市场影响。
• 基建需求：旧改项目规模下降，对PVC需求拉动有限。
• 市场行为：本周下游开工率48%，环比提升1%，但贸易成交弱于上周，市场拿货积极性减弱，多数企业倾向于刚需采购。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能缓解供应压力，利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场信心，利多。
4. 环保、限电：下游开工受限，影响需求，利空。

重点关注

• 能耗双控政策：对PVC行业产能形成一定约束。
• 全球疫情发展：影响海外市场需求及供应链稳定性。
• 宏观货币环境：可能影响整体市场情绪及资金流向。

数据与图表说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示价格震荡偏弱。
• 图3：乙电价差，反映原料价格波动。
• 图5：PVC开工率走势，显示供应端持续调整。
• 图6：PVC库存走势，库存高位未见明显去库。
• 图7：不同路径PVC成本，体现成本端压力。
• 图9：西北一体化企业利润，维持盈利。
• 图10：华东外采电石企业利润，利润下滑。
• 图12：单体法企业利润，保持盈利。
• 图13：PVC外盘价格，显示出口亏损扩大。
• 图14：出口利润，持续负值。

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