2017-非银金融行业：图说券商7月份营收数据解读及投资建议-20170811-长城证券-22页-1mb
报告摘要
券商行业7月营收数据及投资建议总结
核心内容概述
本报告分析了2017年7月上市券商的营收和净利润数据，指出行业整体业绩承压，但经营边际有所改善。同时，报告提出了投资建议，强调优选个股，把握交易性机会。
主要观点
- 业绩波动显著：7月单月营收同比下滑13.05%，环比下滑30.47%；净利润同比下滑20.56%，环比下滑35.48%。
- 分化明显：部分券商表现优于行业平均水平，尤其是华泰证券、东方证券、山西证券等在当年累计营收中实现两位数增长。
- 政策面改善：监管趋严的边际趋势出现拐点，行业整体经营环境逐步改善。
- 交易性机会：市场反弹及两融规模回升为券商带来交易性机会，建议关注业绩超预期及超跌反弹的标的。
- 行业评级：整体为“推荐”，预期未来6个月内行业表现将优于市场。
关键信息
7月营收与净利润情况
| 代码 | 名称 | 本月营收(亿元) | 同比(%) | 环比(%) | 当年累计营收(亿元) | 同比(%) | 本月净利润(亿元) | 同比(%) | 环比(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 601211.SH | 国泰君安 | 15.47 | -16.02 | -41.10 | 111.53 | -23.37 | 6.09 | -28.96 | -46.36 |
| 601688.SH | 华泰证券 | 13.38 | -14.93 | -15.24 | 106.42 | 29.42 | 5.16 | -19.66 | -35.31 |
| 600030.SH | 中信证券 | 16.08 | -19.01 | -20.69 | 104.58 | -15.61 | 7.42 | -24.09 | -16.09 |
| 000776.SZ | 广发证券 | 11.05 | -15.22 | -24.04 | 86.03 | -7.83 | 4.72 | -18.41 | -30.08 |
| 600837.SH | 海通证券 | 10.61 | -7.02 | -35.89 | 78.49 | 6.51 | 4.94 | -6.31 | -33.01 |
| 002736.SZ | 国信证券 | 10.60 | 0.71 | 1.93 | 62.72 | -14.12 | 5.46 | -20.17 | -35.31 |
| 601881.SH | 中国银河 | 9.73 | - | -11.97 | 61.50 | - | 3.74 | - | -9.98 |
| 600030.SH | 申万宏源 | 7.24 | -34.61 | -55.47 | 59.03 | -14.21 | 2.09 | - | -53.12 |
| 600999.SH | 招商证券 | 11.73 | 9.87 | 3.36 | 60.30 | -2.21 | 5.46 | - | -15.83 |
7月业绩表现
- 营收增长：国金证券（62.94%）、招商证券（3.36%）、国信证券（1.93%）等券商实现环比增长。
- 营收下滑：太平洋证券（-87.23%）、哈投股份（-70.70%）、东方证券（-61.48%）等券商营收大幅下滑。
- 净利润增长：国金证券（93.25%）、招商证券（78.41%）、东北证券（75.34%）等券商实现环比增长。
- 净利润下滑：太平洋证券（-138.55%）、第一创业（-73.79%）、国海证券（-10.31%）等券商净利润大幅下滑。
当年累计表现
- 营收增长：东方证券（49.43%）、华泰证券（29.42%）、山西证券（23.11%）等券商实现同比增长。
- 净利润增长：华泰证券（66.69%）、东方证券（28.38%）、海通证券（12.82%）、山西证券（11.17%）等券商净利润增长。
投资建议
优选个股主线
-
业绩优良稳健的龙头券商：
- 华泰证券：定增持续推进，市场领先。
- 国泰君安：经纪业务提升显著，综合性大券商。
- 东方证券：强化投资资管优势，上半年营收增速行业第二，净利润增速第一。
- 海通证券：综合化、国际化战略领先。
- 招商证券：新增标的，未来将着力做大资产规模。
-
创新+转型发展的中型券商：
- 长江证券：股权结构优化，智能投顾业务领先。
- 兴业证券：欣泰事件影响出清，员工持股助力转型。
- 方正证券：管理机制优化，财富管理与机构业务持续推进。
-
弹性相对标的：
- 山西证券：超跌反弹。
- 第一创业：7月业绩超预期。
- 中原证券：风险偏好高的投资者可关注。
行业整体表现
- 营收与净利润：行业整体营收157.24亿元，净利润61.80亿元，同比和环比均出现下滑。
- 板块回升：券商板块指数逐步回升，显示市场信心有所恢复。
- 宏观环境：货币保持稳健中性，监管趋严边际改善，行业整体经营环境逐步向好。
业务分析
经纪业务
- A股成交日均量：7月反弹至4629.80亿元，缓解券商经纪业务收入压力。
- 两融规模回升：交易性机会出现，券商有望受益。
自营业务
- 债市小幅回落：呈现浮盈，但受股市波动影响，整体表现有所波动。
资管业务
- 规模收缩：二季度资管规模下降6700亿元，去通道、回归主动管理趋势明显。
- 主动资管：中信证券遥遥领先，月度规模6395.91亿元，远超其他券商。
投行业务
- 7月股权融资规模：略有下降，但IPO数量与规模双升。
- IPO通过率：广发证券、海通证券、民生证券等表现突出。
风险提示
- 宏观经济下行风险：可能影响券商业绩。
- 市场大幅波动风险：影响券商收入。
- 监管风险：政策变动可能对业务产生影响。
联系信息
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