2017-互联网行业：中国网络视频行业深度报告：后并购时代，竞争继续_54页_5mb

中国网络视频行业深度报告：后并购时代竞争继续

核心内容

本报告首次覆盖中国网络视频行业，分析其在2012年的发展趋势和竞争格局。报告指出，尽管行业竞争在土豆与优酷合并后依然持续，市场格局尚未稳定，行业盈利水平较低。但2012年行业收入仍有望维持高速增长。报告构建了基于品牌（B）、效率（E）、可扩展性（S）、技术（T）、内容（C）和平台（P）的B.E.S.T.C.P投资分析框架，用于评估各公司的竞争优势。

主要观点

1. 行业竞争格局

   • 2012年将是网络视频行业的重要里程碑，行业竞争持续，市场格局仍在演变。
   • 优酷与土豆合并后成为最大的网络视频公司，但尚未形成绝对的领先地位。
   • 平台型视频网站（如腾讯、搜狐、百度）凭借母公司资源具有更高的货币化效率和交叉销售机会。
   • 独立视频网站（如优酷、土豆）在品牌认知度和基础设施方面具有一定优势。

2. 市场增长趋势

   • 2012年网络视频市场将保持强劲增长，预计年均复合增速为50%-60%，整体市场规模有望突破200亿元。
   • 网络视频广告市场将成为增长最快的细分领域，预计2012年增速将达100%，广告主预算将继续增加。

3. 内容与版权

   • 优质内容版权价格在2011年大幅上涨，2012年虽然仍维持高位，但增速将趋于理性。
   • 自制剧成为重要的内容差异化策略，有助于建立品牌和控制预算。
   • 网络视频公司仍需持续投资以提升竞争力和实现业务差异化。

4. 技术与用户体验

   • 技术是用户体验的关键，视频网站通过提升播放速度、稳定性和流畅度来增强用户粘性。
   • 网页模式将成为主流技术，P2P模式与网页模式的融合趋势加强。

5. 平台与交叉销售

   • 平台型视频网站通过与母公司的整合获得更多的交叉销售机会。
   • 与社交网站、电子商务平台和互联网电视的合作成为重要的增长途径。

关键信息

• 投资评级：优酷（YOKU.US）被首次覆盖，给予中性评级，目标价为25美元。
• 广告市场：网络视频广告在2012年预计实现100%增长，成为主要收入来源。
• 版权价格：2011年版权价格屡创新高，2012年将有所放缓，但仍维持高位。
• 移动视频：主流视频网站均布局移动视频服务，提升用户粘性和市场扩展。
• 融资活动：2011年多家网络视频公司获得融资，其中优酷和乐视网的融资金额较大。
• 技术应用：CDN和P2P技术被广泛使用，以提高播放质量和用户体验。
• 政策影响：国家广电总局的“限广令”促使广告主转向网络视频广告，推动行业增长。

估值与建议

• 优酷在合并后成为最大用户流量和收入规模的视频网站，但短期内盈利能力仍较低，估值相对较高。
• 投资者对整合后的竞争格局持乐观态度，但需警惕潜在的执行风险。

风险提示

• 网络视频广告市场具有季节性。
• 盈利能力仍维持在较低水平。
• 版权纠纷和内容限制可能影响行业发展。
• 行业内竞争加剧可能压缩利润空间。

未来展望

• 行业将通过内容差异化、技术融合和平台协同继续演变。
• 随着移动视频和互联网电视的普及，行业将向多元化和高质量内容发展。
• 预计2013年末，网络视频用户数量将达到5亿，市场前景广阔。

行业投资框架（B.E.S.T.C.P）

• 品牌：品牌效应是流量的聚合器，降低获取用户成本。
• 效率：通过母公司资源提升盈利效率。
• 可扩展性：通过产业链衍生实现规模扩张和业务多元化。
• 技术：决定用户体验，提高播放质量和稳定性。
• 内容：视频网站的核心价值，需持续投资以获取优质内容。
• 平台：提供交叉销售机会，增强整体盈利能力。

市场格局与竞争

• 2012年市场格局将继续演变，平台整合和竞合关系将更加复杂。
• 独立视频网站和平台型视频网站各有优势，行业缺乏绝对领先者。

政策与行业趋势

• 国家广电总局政策对网络视频行业产生影响，推动广告主转向网络平台。
• 网络视频广告成为主流营销手段，增长潜力巨大。
• 行业融资环境趋冷，促使公司寻求更理性的版权定价策略。

总结

中国网络视频行业在2012年将经历重要的发展阶段，市场增长势头强劲，广告收入持续上升，内容版权价格维持高位但增速放缓。行业竞争激烈，市场格局尚未稳定，平台整合和业务融合成为趋势。优酷作为行业龙头，尽管合并后仍面临竞争压力，但市场对其保持乐观态度。投资者需关注行业风险，如广告季节性、版权纠纷和盈利能力问题。