20230606-东方财富证券-策略专题_行业拥挤度在行业轮动中的应用_22页_1mb

总结：A股行业拥挤度在行业轮动中的应用

行业拥挤度对A股行业板块走势影响显著。持仓拥挤度主要影响中长期表现，交易拥挤度影响短期表现，交易拥挤情况发生频率较高。

构建了“交易泡沫度”指标，使用换手率和板块浮盈比例为基础，回测显示触发交易拥挤预警的行业，之后跑输行业等权组合的概率超过80%。单独使用交易泡沫度指标不能充分预测行业走势，最佳选择是交易活跃但未出现显著交易泡沫的行业。

将交易拥挤度与动量策略联用，能提升回报率。复合策略“强动量+合理泡沫度”组合在2010-2022回测期内年化回报率达150.6%，显著跑赢等权组合，而“弱动量+异常泡沫度”组合长期收益为负，需回避。

风险提示：模型基于有限历史数据，可能存在过拟合风险，无法保证对样本外数据的有效性。