宏观经济月报：2023年6月宏观经济预测，预计二季度GDP增速6.7_-20230701-浙商证券-24页_1mb

2023年6月宏观经济总结

核心内容

2023年6月，宏观经济运行延续前期态势，预计二季度GDP实际增速为 6.7%，全年GDP增速为 5.1%。整体经济动能已过高点，内生增长动力偏弱，经济向上的弹性有限。随着下半年美联储加息暂缓，中国将受益于国际收支和汇率改善，货币政策宽松基调进一步确认，预计下半年将有全面降准和降息，国内利率债和成长股将受益。

主要观点

• 经济动能已过高点：全年经济向上和向下弹性不大，市场需求仍偏弱，房地产市场疲软，企业盈利下行，市场信心不足。
• 货币政策宽松趋势明确：6月央行实施降息，预计三季度可能降准，四季度可能降息，进一步推动企业盈利修复。
• 出口面临结构性挑战：虽然出口增速预计为 -2.7%，但供给优势和结构性产业趋势有望支撑出口增长，尤其是机电产品和新能源品类。

关键信息

1. 工业与服务业

• 工业生产略有恢复：6月规模以上工业增加值同比增速回升至 4.0%，二季度同比增速为 4.3%。
• 服务业保持景气：接触型及新动能服务业向好，但房地产销售景气不足，整体服务业保持较高景气。

2. 固定资产投资

• 投资动能边际走弱：1-6月固定资产投资累计增速为 3.9%，制造业投资同比增速为 5.9%，基建投资同比增速为 6.8%，房地产投资同比增速为 -8.5%。
• 制造业投资不确定性大：受市场需求不足、一季度快速恢复形成高基数及大宗商品价格下行影响，制造业投资面临较大挑战。
• 基建投资仍具韧性：重大项目加速推进，但卖地收入不足及厄尔尼诺现象可能对基建施工造成扰动。

3. 社会消费品零售总额（社零）

• 社零增速回落：6月社零同比增速为 +2.5%（前值 +12.7%），两年复合增速为 2.8%，受基数影响有所回落。
• 消费复苏不均衡：端午假期文化和旅游市场延续修复，但热度不及五一假期；年中购物节对线上消费有一定支撑，汽车市场保持平稳修复。

4. CPI与PPI

• CPI维持低位：6月CPI环比 -0.1%，同比 +0.2%，食品项保持稳定，肉类和蔬菜价格对冲。
• PPI跌幅收窄：6月PPI环比 -0.2%，同比 -4.8%，跌幅有所收窄，但工业品涨价仍缺乏需求端拉动力。

5. 失业与就业

• 失业压力小幅上升：预计6月城镇调查失业率为 5.3%，较前值上升0.1个百分点，毕业季对青年人口就业带来阶段性压力。
• 就业优先政策发力：通过“以工代赈”等政策，带动困难群众就业增收，缓解大学生就业压力。

6. 金融数据

• 信贷与社融承压：预计6月人民币贷款新增 2.2万亿，同比少增约 6100亿，增速降至 10.9%；社融新增 3.39万亿，同比少增约 1.8万亿，增速降至 8.8%，创年内新低。
• M2与M1增速回落：6月M2增速预计为 10.8%，M1增速预计为 3.1%，均较前值有所回落。

风险提示

• 大国博弈超预期
• 地缘政治形势变化超预期

表格数据预测

总结

2023年6月，中国经济面临需求不足、企业盈利承压、出口结构性挑战等问题，但政策支持和货币政策宽松将对经济形成一定支撑。工业和服务业整体保持温和复苏，但增长动能有限；固定资产投资延续放缓，制造业投资不确定性高；社零增速回落，消费复苏不均衡；CPI维持低位，PPI跌幅收窄；失业压力小幅上升，就业优先政策逐步发力；金融数据承压，但货币政策宽松预期强化。整体来看，经济处于弱修复状态，结构性机会凸显，未来需关注政策发力与市场修复的协同效应。