20250518-银河期货-_烧碱周报_短期扰动较多_中期供需预期偏弱_36页_2mb

【烧碱周报分析总结】

1. 市场供需逻辑
   烧碱短期面临多重扰动，中期供需预期偏弱。氧化铝价格上涨引发市场对复产预期，但若氧化铝增产导致供应过剩，将削弱烧碱需求支撑。几内亚铝土矿供应问题成为关注焦点，可能抑制国内氧化铝开工率，间接影响烧碱需求。非铝下游需求在5-6月进入淡季，叠加烧碱利润高位，企业检修意愿不足，产能利用率维持同期较高水平。

2. 价格与库存变化
   山东氧化铝大厂液碱采购价本周两次上调，分别至760元/吨和780元/吨，但送货量仍偏低。全国液碱库存持续累库，截至5月15日，20万吨以上样本企业库存达4159万吨，环比增长70.9%，库容比升至25.03%。山东地区50%碱产量高位，32%碱产量下降，导致价差收窄，对50%碱价格支撑减弱。

3. 开工情况与产能释放
   烧碱周度开工率同比处于高位，但部分区域如西北、西南因检修或降负导致负荷下滑。山东烧碱产能利用率环比下降18%至86.8%，主要受检修影响。2025年新增产能预计逐步投放，包括山东、河北、广西等地的多个项目，全年新增产能达298万吨，可能加剧市场供应压力。

4. 下游需求动态
   非铝下游中，印染行业节后开工率回升，江浙地区综合开机率63.23%，盛泽地区达63.95%，但订单量仍不饱和。中美关税下降至30%利好纺织服装需求，部分外贸企业加速补单，市场对海外订单回流及国内旺季的预期增强，但终端消费复苏乏力仍存担忧。粘胶短纤行业产能利用率小幅下滑，反映部分工厂减产。

5. 出口与国际竞争
   2025年1-3月烧碱出口累计同比增长49%，但4月或因需求季节性回落而下降。氧化铝海外新增产能450万吨（印尼300万吨、印度150万吨），其中印尼部分已投产，国内烧碱出口面临国际竞争压力。

6. 策略建议
   短期市场波动较大，建议以观望为主；中线维持逢高沽空策略。套利与期权策略暂不活跃，需关注氧化铝开工率变化、几内亚铝土矿供应及非铝需求季节性波动。

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