20180222-申万宏源-2018年1月快递数据点评_快递每月谈2018年第1期_春节错期引增速跳变_9页_721kb

快递行业2018年1月运行分析总结

核心内容

2018年1月快递行业数据显示，行业整体仍处于高速增长通道。剔除春节错期因素后，快递业务量同比增长33.5%，业务收入同比增长28.9%。尽管快递单月平均单价同比下降10.9%，但环比实现三连涨，显示行业竞争格局正在改善，龙头企业的议价能力增强。

主要观点

• 行业增速显著：由于春节错期和年货电商节的影响，1月快递业务量同比大幅增长80.3%，但剔除春节因素后，行业增速仍保持在33.5%左右，说明行业具有持续增长潜力。
• 业务结构变化：异地件和国际/港澳台件增速高于行业平均水平，主要受去年低基数和年货节需求推动。同城件增速相对放缓，可能与外卖物流对同城市场的冲击有关。
• 地区分布格局：东部地区仍是快递业务量和收入的主要贡献者，占比分别为80.6%和80.3%。中西部地区虽增速相对较低，但仍是未来增长的重要区域。
• 价格趋势：快递单价虽同比下降，但环比连续三个月上涨，表明行业在旺季提价政策下，价格战逐渐缓解，服务质量和时效性成为竞争新要素。
• 竞争格局改善：CR8（前八大快递公司市场份额）达到80%，创三年新高，说明行业集中度持续提升，中小公司加速离场，通达系企业或将通过联盟、共享等方式加强合作。

关键信息

1. 行业增速

• 业务量：2018年1月全国快递业务量完成39.9亿件，同比增长80.3%。
• 业务收入：2018年1月全国快递业务收入完成497.5亿元，同比增长60.6%。
• 剔除春节因素后的增速：业务量同比增长33.5%，业务收入同比增长28.9%。

2. 业务结构

• 同城件：同比增长62.7%，但增速相对较低，可能受到同城配业务冲击。
• 异地件：同比增长86.3%，主要受年货节需求推动。
• 国际/港澳台件：同比增长85%，虽占比小，但增速快，有望成为未来增长点。

3. 地区分布

• 业务量占比：东部80.6%、中部11.8%、西部7.6%。
• 业务收入占比：东部80.3%、中部11.1%、西部8.6%。
• 区域差异：中西部地区网购快递费用承担比例较高，业务收入增长空间较大。

4. 快递单价

• 全国均价：12.48元，环比上涨0.81%，实现三连涨。
• 剔除国际/港澳台件后均价：8.35元，环比四连涨。
• 价格趋势：未来2-3年行业不会再次爆发激烈价格战，提价空间逐步打开，服务体验成为消费者选择的重要因素。

5. 竞争格局

• CR8：达到80%，创近三年新高，行业集中度持续提升。
• 中小公司离场：三四线快递公司逐渐转型或被淘汰，通达系企业或通过联盟、共享等方式加强合作。
• 行业承载能力：国内快递行业可承载5家左右一线规模效益经营者，与美国市场相比，国内业务量更高，具备更强的规模优势。

投资建议

• 推荐公司：

  • 圆通速递（600233）：成本管控与网点管控能力强，预计2018年增速超过行业平均水平。
  • 韵达股份（002120）：服务质量提升快，业绩增速持续上行。
  • 顺丰控股（002352）：渡过市值解禁压力，具备长期增长潜力。
  • 申通快递（002468）：经营与管理存在较大改善空间。

• 投资评级：

  • 圆通速递、韵达股份：买入
  • 顺丰控股、申通快递：买入（申通为增持）

行业前景

• 政策影响：《关于推进电子商务与快递物流协同发展意见》推动商品定价与快递服务定价分离，包邮或将退出历史舞台。
• 提价空间：行业均价企稳，提价政策延续，有助于建立健康的成本传导机制。
• 产品升级：通过推出“当日达”“限时达”等时效产品，提升行业均价水平。

附：公司估值表（2018-02-14）

信息披露

• 证券分析师承诺：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，内容合法合规。
• 公司背景：本报告由申万宏源证券有限公司发布，其关联机构可能持有或交易本报告提到的投资标的。
• 联系方式：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断是否适合本报告内容，或咨询独立投资顾问。
• 本报告版权归属申银万国证券研究所，未经许可不得复制、转载或分发。