20191217-光大证券-TWS耳机行业深度报告_甚似当年_山寨机_兴起_安卓TWS拐点已至_43页_4mb

甚似当年“山寨机”兴起，安卓TWS拐点已至 - 行业深度报告总结

核心内容

TWS（True Wireless Stereo）耳机行业正处于快速发展阶段，苹果AirPods的推出证明了TWS是一个真实需求。尽管目前苹果在TWS市场占据主导地位，但安卓TWS市场正在迎来拐点，技术突破和市场需求的提升推动其发展。

主要观点

• TWS是爆品：苹果AirPods的成功表明TWS耳机已成为消费者接受度高的产品，带动了整个行业的繁荣。
• 核心痛点：蓝牙连接的稳定性、低延迟和简易性是TWS耳机的核心痛点，而音质、降噪、续航等是未来升级方向。
• 技术难点：苹果对监听模式的专利封锁，使得安卓TWS在连接性能上长期落后，但2019年Q3联发科、高通、华为相继实现技术突破，解决了蓝牙连接问题。
• 拐点到来：随着技术突破和华强北白牌TWS耳机的火爆，安卓TWS市场有望快速扩张。
• 市场空间广阔：安卓TWS出货量有望达到苹果AirPods的6倍，行业集中度将逐步提升，手机品牌厂商将成为最终赢家。

关键信息

• 出货量：2019年Q1全球TWS出货量中，苹果AirPods占约50%。预计未来2-3年安卓TWS出货量有望达6亿只。
• 技术突破：络达、高通、华为在蓝牙连接技术上的突破，使得安卓TWS连接性能接近甚至超越苹果AirPods。
• 电池技术：豆式电池成为主流，提升续航能力，被多家品牌厂商采用。
• 投资建议：首次覆盖TWS耳机行业，给予“买入”评级，重点推荐兆易创新、圣邦股份、歌尔股份、立讯精密、亿纬锂能、鹏辉能源等公司。

投资建议

上游零部件厂商

• 兆易创新：受益于TWS耳机对Norflash的需求，推荐“买入”。
• 圣邦股份：受益于TWS对电源管理IC的需求，推荐“买入”。
• 亿纬锂能：国内多元化锂电龙头，推荐“买入”。
• 鹏辉能源：国内消费锂电领先厂商，推荐“买入”。

建议关注

• 韦尔股份、欣旺达、赣锋锂业等。

中游制造厂商

• 歌尔股份：全球领先的声光电整体解决方案提供商，推荐“买入”。
• 立讯精密：中国精密制造行业龙头，推荐“买入”。
• 建议关注：共达电声（万魔声学）、佳禾智能、瀛通通讯等。

终端品牌厂商

• 建议关注：漫步者、共达电声（万魔声学）等。

风险分析

• TWS行业渗透率不及预期
• TWS行业竞争加剧
• TWS行业技术进步放缓

产业链组成

TWS产业链包括：

• 零部件：主控芯片、存储芯片、电池、电源管理IC、MEMS、音频解码器、FPC等。
• ODM厂商：歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等。
• 品牌厂商：苹果、华为、小米、漫步者、共达电声（万魔声学）等。

技术突破与市场趋势

• 络达：推出MCSync技术，AB1536芯片成为爆款，支持多设备连接和主动降噪。
• 高通：TWS+技术实现左右声道独立连接，促进Q to Q生态启动。
• 华为：自研麒麟A1芯片与双通道传输技术，连接性能提升，接近苹果水平。
• 蓝牙标准：下一代蓝牙技术可能支持双通道传输，改变当前市场格局。

市场空间与竞争格局

• 市场空间：安卓TWS销量有望达AirPods的6倍，市场潜力巨大。
• 竞争格局：行业处于“山寨”与品牌野蛮生长阶段，未来将向手机品牌厂商集中。

未来展望

随着TWS耳机与智能手机生态的结合，用户体验将显著提升，市场渗透率将持续增长。安卓TWS的崛起将带来行业格局的重塑，推动更多厂商加入竞争，形成更丰富的市场生态。