全通教育--专业的家庭教育信息服务商_20页_1mb

全通教育新股分析总结

核心内容概览

全通教育是一家专业的家庭教育信息服务商，专注于家校互动信息服务领域。公司通过与基础运营商合作，构建信息化系统平台，为中小学校（幼儿园）及家长提供即时、便捷、高效的沟通服务。公司业务覆盖广东、湖北、湖南、浙江、福建等五省，并计划进一步拓展至全国。

主要观点

• 行业前景良好：家庭教育信息服务行业预计未来将保持约29%的增速，市场集中度逐步提高，全通教育有望受益于这一趋势。
• 公司竞争优势：全通教育凭借其在教育信息化领域的深入布局、专业的家校互动系统、以及广泛的区域覆盖，处于行业领先地位。
• 募投项目推动发展：公司计划通过募投项目“全网多维家校互动教育服务平台研发与运营”和“家校互动业务拓展及深度运营”提升其业务推广和服务运营能力，预计能显著提升公司盈利能力。
• 盈利预测与估值：公司预计2013-2015年每股收益分别为0.64元、0.82元和1.06元。根据DCF估值和可比公司分析，公司每股合理价值区间为23.00-26.20元，对应2014年EPS的28.00-32.00倍。

关键信息

发行数据

• 发行前总股本：6000万股
• 本次发行股数：未明确
• 发行后总股本：预计为6650万股
• 发行价与市盈率：未明确
• 发行日期与上市日期：未明确

主要股东

• 陈炽昌：34.44%
• 中山市优教投资管理有限公司：15.50%
• 广东中小企业股权投资基金有限公司：8.33%
• 北京中泽嘉盟投资中心（有限合伙）：5.56%
• 陈文彬：4.31%

财务数据

• 2011-2013年主营收入（百万元）：143 / 157 / 170
• 2011-2013年同比增长：42% / 10% / 9%
• 2011-2013年营业利润（百万元）：41 / 46 / 48
• 2011-2013年同比增长：31% / 13% / 5%
• 2011-2013年净利润（百万元）：37 / 44 / 43
• 2011-2013年同比增长：35% / 18% / -3%
• 2011-2013年每股收益（元）：0.56 / 0.66 / 0.64
• 2011-2013年ROE：23% / 21% / 19%

募投项目

• 项目名称：全网多维家校互动教育服务平台研发与运营、家校互动业务拓展及深度运营
• 项目投资总额：4,774.13万元 / 8,262.95万元
• 拟利用募集资金：4,194.96万元 / 7,799.61万元
• 新增利润预测：项目完成后，预计第一年新增利润111.01万元，第二年530.23万元，第三年1,227.33万元，第四年2,626.19万元，第五年4,341.85万元

估值分析

• DCF估值：企业总价值为17.85亿元，每股权益价值为26.8元
• 敏感性分析：在WACC 9.7%-11.7%和永续增长率0.0%-2.0%之间，每股投资价值区间为25.10-28.90元
• 可比公司估值：2014年预测PE为28.00-32.00倍，对应每股价值23.00-26.20元

风险提示

• 移动APP冲击：微信等移动APP可能对家校互动信息服务产生冲击
• 分成比例降低：与移动运营商的分成比例可能下降
• 新省份拓展不及预期：公司在全国拓展的进度可能低于预期
• 在线教育发展缓慢：在线教育业务发展可能低于预期

业务模式与市场拓展

• T模式战略：公司采用“海量用户+服务叠加”的商业模式，通过系统开发与业务推广并重，实现用户规模与ARPU值的双重增长
• 区域拓展：公司已覆盖广东、广西、湖南、湖北、安徽、云南、浙江、福建、贵州9省，未来将进一步拓展
• 业务构成：包括系统开发运维、业务推广运营、阅读信息服务、家庭教育网站服务等

教育信息化政策支持

• 国家政策：近年来国家多次出台政策支持教育信息化发展，如《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》、《关于进一步加强教育管理信息化工作的通知》等
• 市场规模：2013年国内教育信息化市场规模突破500亿元，预计未来三年复合增速为19%

在线教育布局

• 在线教育产品：包括成长系列、同步课堂、快乐学堂、名师讲堂、语智通等
• 在线教育市场：预计2013-2015年市场规模分别为981亿、1338亿、1745亿，复合增速约为35%
• 公司在线教育：目前以免费为主，未来将探索更多盈利模式

财务预测

• 2013-2015年营业收入（百万元）：170 / 216 / 278
• 2013-2015年净利润（百万元）：43 / 55 / 71
• 2013-2015年每股收益（元）：0.64 / 0.82 / 1.06
• 2013-2015年净利润增长率：-3% / 28% / 29%

财务比率

• 毛利率：2011-2015年分别为52.8% / 53.8% / 53.3% / 53.1% / 52.7%
• 净利率：2011-2015年分别为26.1% / 27.9% / 25.0% / 25.3% / 25.4%
• ROE：2011-2015年分别为22.9% / 21.3% / 18.9% / 14.2% / 15.7%
• ROIC：2011-2015年分别为22.8% / 20.3% / 19.7% / 13.2% / 14.7%
• 资产负债率：2011-2015年分别为11.0% / 8.5% / 8.0% / 4.8% / 4.5%
• 每股经营现金：2011-2015年分别为0.78元 / 0.68元 / 0.81元 / 0.56元 / 0.92元
• 每股净资产：2011-2015年分别为2.45元 / 3.08元 / 3.39元 / 5.78元 / 6.76元