20220807-银河期货-锌基本面周度分析_欧洲减产担忧再起_后续关注落实情况_32页_2mb

欧洲减产担忧再起后续关注落实情况总结

核心内容

本报告分析了锌价近期的波动情况及背后的主要驱动因素，包括供应端、成本端和需求端的变动。重点讨论了欧洲减产事件对锌价的刺激作用，以及国内供应与需求的现状和未来趋势。

主要观点

• 锌价走势：锌价在本周呈现先跌后涨的走势，主要受到欧洲减产消息的刺激，价格大幅反弹。
• 供需状况：锌供需两弱，易受边际消息影响，目前市场走势不确定性较大。
• 单边策略建议：建议轻仓布局，震荡操作为主，预计下周价格波动区间在【23200,25400】。
• 期权策略：反弹后继续布局高价卖货策略。
• 供应端：欧洲因高电价导致冶炼亏损，影响复产进程，但国内供应有望修复，部分炼厂检修后恢复生产。
• 成本与利润：进口矿TC维持在165美元/干吨，国产矿TC为3800元/吨，进口矿冶炼利润不稳定，国产矿利润弱稳定。
• 需求端：中游开工率表现乏力，终端房地产需求持续走弱，基建、汽车、家电需求也面临压力。
• 宏观因素：美联储鹰派言论、国内消费下行周期、7月份制造业PMI跌破50均对锌价形成压制。

关键信息

供应端分析

• 海外锌精矿产量：2022年Q1全球锌精矿产量为1113.74万吨，环比下降0.2%，同比减少6.09%。
• 国内锌精矿产量：2022年6月国内锌精矿产量为47.59万吨，环比减少2.57%，同比减少7.63%。
• 进口矿与国产矿：进口矿TC为165美元/干吨，国产矿TC为3800元/吨，进口矿冶炼利润不稳定，国产矿利润弱稳定。
• 国内精炼锌产量：2022年6月国内精炼锌产量为49.03万吨，环比减少3.48%，同比减少100%。
• 精炼锌供需平衡：2022年6月国内精炼锌供应总量为49.0万吨，实际消费量为54.5万吨，供需缺口为-5.5万吨。

需求端分析

• 中游开工率：镀锌开工率小幅受阻，压铸合金开工率下滑3.9个百分点至43.91%。
• 终端需求：房地产开工率持续低迷，进入高温施工淡季；基建需求受财政政策限制，增长乏力；汽车、家电、光伏等终端需求亦表现疲软。
• 宏观指标：国内房地产销售面积、土地成交面积、商品房销售数据均走弱，房价下行趋势未改。
• 表观需求：2022年6月全球锌精矿表观需求为113.86万吨，环比增长2.48%，累计同比减少1.68%。

风险提示

• 欧洲能源问题：可能触发大规模减产，影响全球锌供应。
• 需求衰退：经济危机风险犹存，尤其房地产和基建领域。
• 市场不确定性：锌价走势受供需边际消息影响较大，需谨慎操作。

技术分析

• 锌价表现：锌价在供应扰动下出现强反弹，工业品指数与有色金属指数均呈现反弹趋势。
• 基差与升贴水：上海现货价格、LME升贴水等指标显示锌价与现货市场存在一定溢价。
• 期货月差：当月-三个月期货价差为980元，显示市场预期较强。

未来展望

• 国内供应修复：随着部分炼厂检修结束，国内产量有望回升，进口矿到货缓解短期矿紧张。
• 欧洲减产落实：需持续关注欧洲减产的实际情况，若落实则可能进一步推高锌价。
• 需求端改善有限：房地产和基建需求仍处弱势，预计短期内难以明显改善。
• 震荡操作为主：建议投资者采取轻仓震荡操作策略，关注价格波动区间【23200,25400】。

数据来源

• 银河期货
• Wind资讯
• 国际铅锌研究小组
• 企业年报
• SMM（上海金属网）

作者信息

• 姓名：王颖颖
• 机构：大宗商品研究所
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