20240610-开源证券-食品饮料行业周报_关注白酒边际变化_零食全年仍可布局_13页_1mb

食品类股投资分析报告（2024年6月3日-6月7日）

最新市场表现

本周食品饮料指数下跌27%，排名18，跑输沪深300约25个百分点。子行业中啤酒(+20%)表现最佳，其他食品和软饮料则表现相对弱势。个股方面，东鹏饮料、日辰股份、燕京啤酒涨幅领先；莫高股份、加加食品、皇台酒业跌幅居前。

核心观点

• 酒类：经济低位运行下，白酒需求呈现淡旺季分化现象，6月升学宴、7-8月暑期消费、9月国庆中秋备货有望带动白酒市场回暖。大众价格带（300元以下）白酒需求韧性较强，受商务需求影响较小。

• 零食：受益于消费降级趋势，线下零食连锁量贩系统快速发展；线上直播电商渠道同样增长迅速，助力品牌强化。魔芋等细分食品处于红利期，直播电商的成长为行业注入了新动力。尽管二季度为传统淡季，当前估值已进入合理区间。

推荐组合及相关公司

• 五粮液：批价上涨，渠道信心增强，五粮液大单品战略推进。非标酒产品贡献业绩增长，渠道改善已显现。

• 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快。6月推出新瓶装老白汾，定位大众价格带，力求将汾酒打造成50亿级产品，推升公司整体业绩弹性。

• 贵州茅台：出厂价提升短期放松控货逻辑，长期坚持高质量发展，有望受益于白酒理性分化。

• 劲仔食品：营业收入持续上涨，受益于大单品战略及线上渠道拓展，成本回落进一步改善利润空间。

风险提示

关注宏观经济下行、食品安全、主要原料价格波动、消费需求复苏不及预期等风险因素。

此文总结基于行业观点，不具备投资建议，仅供逻辑分析与参考。具体内容详情参见相关报告及平台披露。