20221030-东吴证券-策略点评_学习二十大系列2-二十大制造强国的投资谱图_9页_705kb

策略点评 20221030 总结

核心内容

本文围绕党的二十大对制造业发展的政策导向，分析了“制造强国”战略的长期性与稳定性，并梳理出14个相关二级行业作为投资机会。二十大对制造业的表述延续了2020年“十四五”规划的内容，标志着制造业将成为2020-2027年经济发展的稳定主线，打破了以往每三年左右轮动一次的产业周期规律。

主要观点

• 政策延续性增强：二十大对制造业的政策表述与“十四五”规划高度一致，政策支持周期延长至7年，形成稳定的投资主线。
• 制造业成为中期战略：2020-2027年制造业将作为中国经济发展的核心领域，政策导向明确，有助于行业长期发展。
• 14个二级行业投资机会：制造业相关行业包括产业基础能力建设、高端化智能化绿色化发展、战略性新兴产业三大方向，共涉及14个细分行业。
• 重点行业筛选标准：从估值、业绩增长、机构配置三个维度筛选重点行业，建议关注低估值、高增长预期、机构配置偏低的领域。

关键信息

1. 制造业支持周期延长

• 2020年“十四五”规划提出制造强国战略，2022年二十大再次强调该战略，政策延续性增强。
• 以往产业政策呈现3年左右轮动规律，但本次周期延长至7年，成为长期主线。
• 从历史周期看，2005-2008年房地产周期、2009-2012年基建周期、2013-2015年互联网周期、2016-2018年消费升级与供给侧改革周期均呈现3年轮动特征。

2. 14个二级行业投资机会

• 产业基础再造工程：基础零部件及元器件、基础软件、基础材料、基础工艺和产业技术基础。
• 重大技术装备攻关工程：工业母机、新能源汽车、农机装备、轨交设备、工程机械。
• 制造业高端化、智能化、绿色化：集成电路、航空航天、船舶装备、机器人、轨交装备、电力装备、工程机械、数控机床、医药及医疗设备。
• 战略性新兴产业：新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等。

3. 重点行业推荐

• 推荐行业：半导体、基础零部件、航空航天、工业母机、农机装备、船舶制造。
• 筛选标准：
  • 估值较低：当前PE处于过去三年50%以下分位；
  • 业绩改善：Q3较Q2环比改善，或2023年预测利润增速显著提升；
  • 机构配置偏低：公募持仓比例不高，相对流通市值占比无显著超配。

4. 股价表现

• 大会开幕以来，12个行业跑赢万得全A，平均涨幅为0.6%（万得全A-5.1%）。
• 股价涨幅前五行业：基础软件（12.2%）、工业母机（9.2%）、航空航天（6.2%）、半导体（5.9%）、船舶制造（5.6%）。

风险提示

• 全球疫情蔓延风险：疫情反复可能对产业链及进出口造成影响。
• 宏观经济不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响上市公司基本面。
• 历史经验不具参考性：市场环境变化可能导致历史经验失效。

机构信息

• 证券分析师：姚佩、邢妍妹、陈李
• 联系方式：yaopei@dwzq.com.cn、xingys@dwzq.com.cn、yjs_chenl@dwzq.com.cn
• 研究助理：丁炎晨（dingyc@dwzq.com.cn）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅>15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 中性：个股相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：个股相对大盘跌幅-15%至-5%
  • 卖出：个股相对大盘跌幅>15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅>5%
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅-5%至5%
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅>5%

数据来源

• Wind、东吴证券研究所
• 最新数据截至2022/10/28