20250629-中国银河-地缘风险缓和_港股反弹回升_9页_2mb

报告摘要

全球市场表现：本周（6月23日至6月27日），全球主要股指多数上涨。
港股表现：港股三大指数涨幅居中上水平，具体如下：
- 恒生指数：累计上涨 3.20%
- 恒生科技指数：累计上涨 4.06%
- 恒生中国企业指数：累计上涨 2.76%

港交所成交额：本周日均成交金额为 2488.82亿港元，较上周上升 375.98亿港元。
沽空情况：本周日均沽空金额为 252.66亿港元，占成交额比例的日均值为 10.27%，较上周下降 1.42个百分点。
南向资金：本周南向资金累计净买入 283.81亿港元，较上周上升 121.15亿港元。
个股资金流向：
- 净买入：建设银行（+54.10亿港元）、中芯国际（+49.10亿港元）、国泰君安国际（+17.78亿港元）、美团-W（+21.11亿港元）、信达生物（+14.52亿港元）。
- 净卖出：小米集团-W（-47.66亿港元）、腾讯控股（-55.27亿港元）、阿里巴巴-W（-34.50亿港元）。

恒生指数估值：截至6月27日，恒生指数的 PE 为 10.78倍，PB 为 1.13倍，分别较上周五上涨 2.85% 和 2.86%，分别处于 2019年以来77% 和 78%分位数。
恒生科技指数估值：PE为 20.32倍，PB为 2.92倍，分别处于 2019年以来9% 和 60%分位数。
风险溢价率：
- 相对 10年期美债：恒生指数风险溢价率为 4.98%，为3年滚动均值 -1.93倍标准差，处于 2010年以来11%分位。
- 相对 10年期中国国债：恒生指数风险溢价率为 7.63%，为3年滚动均值 -1.03倍标准差，处于 2010年以来71%分位。
行业估值分化：可选消费、公用事业、日常消费、医疗保健、信息技术等5个行业的PE估值均处于 2019年以来40%分位数以下，处于历史中低水平。
股息率情况：能源业、金融业、工业等3个行业的股息率高于 5%，房地产、公用事业、通讯服务的股息率高于 4%。
AH股溢价指数：恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行 1.97点 至 128.60，处于 2014年以来39%分位数。

科技板块：具备较高投资机会，政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间较大。重点关注 软件服务 和 硬件设备 行业。
消费行业：在促消费政策刺激下，业绩增速预期改善，港股消费股估值相对较低，具备上涨潜力。重点关注 医药行业 和 可选消费行业。
高股息资产：在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可提供稳定回报。叠加存款利率下调和市场回报预期降低，高股息资产的相对收益更加凸显。重点关注 能源行业 和 金融行业。