20211018-国金证券-基金分析专题报告_广发费逸_深挖制造业和消费升级双主线_历史高回报高夏普相对中回撤_10页_1mb

广发费逸基金经理分析专题报告总结

核心内容概述

本报告对基金经理费逸及其代表产品“广发聚瑞”进行了深入分析，总结其投资风格、业绩表现及市场适应能力。

基金经理简介

• 从业经验：费逸拥有约11年投研经验，其中4年以上公募基金管理经验。
• 管理产品：曾管理6只基金，当前在管4只，总规模达104.37亿元。
• 产品业绩：
  • 广发聚瑞A：任职以来累计收益率为184.98%，显著高于同类平均水平110.77%。
  • 广发鑫益：任职以来累计收益率为162.63%，超额收益达79.88%。
  • 广发瑞安精选A：任职以来收益率为11.95%，略低于同类平均。
  • 广发盛兴A：任职以来收益率为8.85%，超额收益为9.33%。

代表产品分析：广发聚瑞

产品基本情况

• 基金类型：偏股混合型基金。
• 投资比例：股票资产占基金资产的60%-95%。
• 业绩比较基准：沪深300指数80% + 中证全债指数20%。
• 产品规模：截至2021年二季度，基金规模达26.2亿元。
• 持有人结构：2019年以来机构资金占比逐步上升。

风险收益比

• 累计收益率：任职以来达184.98%，高于同类基金平均水平。
• 最大回撤：处于市场同类产品的中等水平。
• 夏普比率：1.14，位于市场前10%。
• 市场环境适应性：在14个代表性市场环境中，9次超过同类平均，表现出较强的业绩弹性。

历史业绩表现

投资组合特征

资产配置

• 高仓运作：股票仓位长期高于80%，且逐步弱化整体仓位择时。
• 操作特点：在市场情绪明显时，进行小幅度仓位调整以控制波动。

行业配置偏好

• 双主线策略：专注于制造业升级与消费升级。
• 行业集中度：行业集中度高，主要配置电子、医药生物、电气设备等。
• 行业分布：
  • 电子：2018年以来持仓比例始终超过30%，是核心持仓行业。
  • 医药生物：2018年为第一重仓行业，后逐步下降。
  • 电气设备：2021年中报成为新增重点行业，占比达19.77%。
• 行业贡献：电子行业在2019、2020年贡献显著，医药生物亦有稳定收益。

选股风格

• 基本面导向：注重企业基本面，偏好高成长性标的。
• 管理层关注：重视管理层的远见和创新精神。
• 供应链分析：分析上下游及合作伙伴，优中选优。
• 重仓股表现：
  • 75.7%的重仓股持有期收益为正。
  • 54.1%的重仓股收益超过20%。
  • 37.8%的重仓股收益超过50%。
  • 13.5%的重仓股收益超过100%。
• 重点持股：
  • 立讯精密：持有14个季度，收益达334.0%，超额收益314.9%。
  • 兆易创新：持有8个季度，收益达351.2%，超额收益328.7%。
  • 闻泰科技：持有8个季度，收益达192.0%，超额收益154.5%。
  • 普利制药：持有12个季度，收益达119.4%，超额收益91.8%。
• 持仓风格：以中大盘股为主，千亿以上市值股票占比达58%。

交易策略

• 弱化择时：逐步弱化整体仓位择时，更关注个股选择。
• 高抛低吸：适当在个股层面进行高抛低吸，降低组合波动。
• 换手率与留存度：
  • 2018年以来换手率明显低于同业。
  • 2021年上半年换手率为1.43%，低于行业平均1.95%。
  • 重仓股留存度较高，近一年留存度达77%，高于行业平均59%。

风险提示

• 市场风险：新冠疫情控制情况、地缘政治、贸易摩擦升级等可能带来市场大幅波动。
• 其他风险：宏观经济波动、政策变化等。

总结

费逸作为一位具有丰富经验的基金经理，其投资风格以基本面分析为核心，注重长期价值投资。他通过聚焦制造业升级和消费升级双主线，实现较高的收益与较低的回撤，展现出优秀的选股能力和风险控制能力。广发聚瑞作为其代表产品，表现出良好的风险收益比，具备较高的性价比。未来，费逸将继续深化行业研究，提升重仓股的集中度，以获取更高的投资回报。