20230330-浙商证券-TCL中环-002129.SZ-TCL中环2022年报点评报告_盈利能力维持高位_工业4.0赋能制造方式转型_3页_803kb

TCL 中环 2022 年报点评报告总结

核心内容

TCL 中环（002129）在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入与归母净利润分别同比增长63.02%和69.21%，其中2022Q4归母净利润同比增长44.06%。公司通过工业4.0技术的深度融合与应用，推动了制造方式的转型，提升了生产效率与产品质量，增强了市场竞争力。

主要观点

• 盈利能力强劲：公司2022年归母净利润达到68.19亿元，盈利能力保持高位。
• 技术与制造升级：G12技术平台与工业4.0生产线的结合，提升了生产制造效率、工艺技术水平，满足了客户对高质量、差异化和柔性化产品的需求。
• 产能持续扩张：公司不断推进单晶硅片产能的提升，2022年底单晶总产能达到140GW，预计2023年底将提升至180GW。
• 组件技术突破：公司坚定“叠瓦+G12”双平台技术路线，实现“G12+叠瓦”3.0产品的全面迭代，同时布局下一代高效电池技术。
• 海外业务协同：通过与Maxeon公司的合作，利用其在IBC电池组件和叠瓦组件方面的知识产权及全球供应链体系，推动公司海外业务发展。

关键信息

财务表现

产能与技术进展

• 光伏硅片：2022年销量达106.47亿片（M6尺寸折算），对应68GW。公司加速G12技术平台产能扩张，单晶总产能提升至140GW，预计2023年底提升至180GW。
• N型硅片：公司依托多年硅材料技术积淀和N型技术储备，保持N型硅片外销市占率多年第一。
• 制造效率：通过工业4.0技术，公司实现了硅料使用效率、开炉成本、单位公斤出片数等方面的全面领先，同时晶体、晶片单GW投资成本持续降低。
• AI模型应用：公司开发了“DeepBlue”AI学习模型，提升柔性制造能力，构建Totalsolution产品供应体系。

光伏电池及组件

• 组件产能：2022年光伏组件销量6.61GW，同比增长58.58%。
• 技术路线：公司坚持“叠瓦+G12”双平台技术路线，实现“G12+叠瓦”3.0产品的全面迭代。
• 区域布局：江苏地区G12高效叠瓦组件项目产能达9GW，天津地区达3GW。
• 技术储备：在江苏建设年产能2GW的G12电池工程示范线，为未来技术拓展打下基础。

海外发展协同

• Maxeon合作：公司与Maxeon在技术、资源、市场等方面实现协同发展，借助Maxeon的全球供应链体系和客户服务经验，提升公司海外业务发展速度。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩符合预期，盈利能力维持高位，工业4.0赋能制造方式转型，技术优势显著，海外业务协同效应明显。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

估值与财务指标

结论

TCL 中环凭借强大的技术储备、高效的制造体系以及积极的产能扩张策略，持续巩固其在全球光伏硅片市场的领先地位。公司通过工业4.0推动降本增效，盈利能力稳步提升，未来增长潜力较大。在光伏行业持续发展的背景下，公司有望进一步扩大市场份额，提升整体业绩表现。因此，维持“买入”投资评级。