20250418-广发期货-氯碱周报_SH_加速去库现货上涨_换月减仓反弹关注正套机会_V_阶段性检修有支撑_供需大矛盾下中期高空对待_28页_6mb

氯碱周报总结

核心内容

本周氯碱市场整体呈现阶段性供需调整态势，烧碱与PVC板块均面临库存去化和需求疲软的挑战。市场情绪受关税政策及出口预期影响较大，建议投资者关注正套机会及高空策略。

烧碱主要观点

• 开工率：截至4月17日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为86.56%，较上周下降0.47个百分点。山东地区周度加权平均开工率为88.82%，环比上提1.75个百分点。
• 库存情况：华东地区32%液碱库存为18.47万吨，环比下降15.45%；山东地区库存为6.63万吨，环比下降30.87%。
• 供需边际：二季度检修增多，开工重心下移，库存加速去化对现货价格形成支撑。但远端09合约有约百万吨产能投放，叠加关税影响下游需求，整体供需矛盾仍偏大。
• 价格走势：现货价格因库存去化有所调涨，但远端需求预期偏弱，期货市场需关注5-9正套机会。
• 期货策略：建议尝试5-9正套策略。
• 期权策略：建议卖出SH2509-C-3000。

PVC主要观点

• 开工率：截至4月17日，PVC粉整体开工负荷率为74.65%，环比下降0.08个百分点；电石法PVC开工负荷率为77.78%，环比下降0.89个百分点；乙烯法PVC开工负荷率为66.58%，环比提升2.05个百分点。
• 库存情况：华东、华南及总社会库存均处于季节性去库阶段，但整体仍偏高。
• 出口预期：印度反倾销裁定临近，且斋月及雨季影响需求，出口偏利空。美国关税落地，对终端制品出口形成冲击。
• 需求端：国内需求表现一般，地产拖累明显，下游支撑乏力。
• 期货策略：建议维持逢高空参与策略。
• 期权策略：建议卖出V2509-C-5800。

烧碱装置动态

PVC装置动态

PVC产能及增速

• 2025年PVC产能及增速：PVC产能及增速数据未具体列出，但整体来看，2025年PVC产能增速有限，市场仍面临较大供需矛盾。

氧化铝

• 产能投放：2024年底至2025年计划代投产能约1230万吨，其中200万吨为置换产能，预计年产量在8800万吨以上，产量增速在6%左右。
• 烧碱需求：新投产能多为进口矿使用，新增氧化铝需求折算约40-55万吨/年，因灌碱集中，预计4-6月新增需求约15万吨。
• 利润情况：截至4月9日，氧化铝行业利润降至-270元/吨，处于近五年同期偏低水平，开工重心下降，对烧碱需求驱动有限。

非铝下游

• 需求支撑：行业分散需求对烧碱有一定支撑，但整体支撑乏力。
• 出口影响：印度斋月及雨季导致需求疲软，对PVC出口形成利空。美国关税落地，冲击终端制品出口。
• 下游表现：PVC下游订单及库存均处于低位或高位，整体需求未见明显改善。

地产数据

• 新开工：房屋新开工面积仍疲弱，地产端持续给需求带来负反馈。
• 销售与竣工：商品房销售面积及竣工面积表现一般，关注房价能否有效企稳。
• 库存：华东、华南及总社会库存处于季节性去库阶段，但整体仍偏高。
• 预售量：PVC预售量表现一般，未见明显改善。

出口情况

• PVC出口价格：亚洲PVC市场报价暂稳，CFR中国、东南亚、印度等价格均在700美元/吨左右。
• 出口利润：PVC出口利润受关税影响，整体偏弱。
• 出口数据：PVC周度出口数据及月度净出口数据均表现一般，需关注印度反倾销裁定及季节性影响。

氯碱市场展望

• 烧碱：库存去化支撑现货上涨，但远端需求预期偏弱，建议关注5-9正套机会。
• PVC：阶段性检修下供需矛盾不突出，但大方向仍处过剩状态，建议维持逢高空参与策略。

风险提示

• 关税影响：对烧碱和PVC下游终端产品形成压力，需警惕出口政策变动。
• 需求疲软：地产拖累及下游订单低迷，对整体市场形成压力。
• 库存压力：社会库存仍偏高，需关注去库节奏及库存变化对价格的影响。

信息来源

• 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

投资建议

• 烧碱：建议尝试5-9正套策略，关注现货上涨及库存去化带来的机会。
• PVC：建议维持逢高空参与策略，关注出口及需求变化。

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