20170910-安信证券-基础化工行业周报_传统旺季即将到来_周期品热度不减_关注有业绩支撑的优质标的_22页_739kb

化工行业周报总结（2017年09月10日）

核心内容

本报告聚焦于2017年第二季度化工行业表现及未来趋势，重点分析周期品与非周期品的市场动态，以及相关上市公司表现。整体来看，行业在环保政策推动和传统旺季来临的双重因素下，部分细分领域呈现价格上涨趋势，企业盈利改善，投资机会显现。

主要观点

1. 周期品上涨主线

• 环保收缩：环保政策趋严，导致部分高污染行业如农药、炭黑、橡胶助剂、PVC助剂等供给收缩，价格持续上涨。
• 传统旺季：下游需求增加，如轮胎、涤纶长丝等产品价格走高，行业景气度提升。
• 重点推荐个股：
  • 农药：扬农化工、辉丰股份
  • 轮胎：三角轮胎
  • 轮胎助剂：阳谷华泰
  • 食品添加剂：醋化股份
  • 维生素：兄弟科技、冠福股份
  • 分散染料：浙江龙盛、闰土股份、安诺其
  • 炭黑：黑猫股份
  • 草甘膦：兴发集团、新安股份、江山股份
  • PVC：中泰化学、新疆天业、天原集团
  • PVC助剂：日科化学
  • 其他：煤制乙二醇（华鲁恒升）、DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）

2. 非周期品：国产替代与成长性

• 国产替代：随着全球电子产业向中国转移和芯片国产化趋势，电子化学品成为重点方向。
• 推荐个股：
  • 电子化学品：万润股份、飞凯材料、国瓷材料
  • 锂电软包：新纶科技
  • 锂电电解液：石大胜华
  • 湿电子化学品：江化微
  • 电子薄膜溅射靶材：江丰电子
  • 碳纤维：光威复材
  • PI膜材料：时代新材
  • 改性塑料：道恩股份、国恩股份

3. 石油化工：利好利空博弈

• 油价预期：2018年沙特阿美IPO临近，预计Q4油价中枢将提升至55-60美元/桶。
• 市场机会：炼化企业受益于油价上涨和环保升级，建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化企业（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝产业链（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿、高科石化）等。

关键信息

产品价格变动

• 涨幅前五：聚合MDI、维生素A、二甲醚、苯胺、己二酸
• 跌幅前五：盐酸、环氧丙烷、棉短绒、软泡聚醚、硅铁

行业动态

• 环保影响：山东两个月关闭转产化工企业245家，停产整顿993家，环保压力显著。
• PVC行业：因环保及出口需求，行业景气周期维持，价格中枢有望保持在6300-6400元/吨。
• 天然橡胶与合成胶：国内橡胶市场看涨，沪胶价格上行，带动轮胎企业提价。
• 纯碱市场：供应紧张，价格持续上涨，市场看涨氛围浓厚。
• 炭黑市场：环保限产，供应偏紧，黑猫股份等龙头受益。
• 维生素市场：VA、VK3、VB2、VB6等价格持续上涨，兄弟科技等企业业绩逐步兑现。
• 飓风影响：美国面临多个飓风威胁，对炼油和石化行业影响有限，但对油价反弹形成一定压力。

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分产品价格可能受市场供需变化而下滑。
• 环保政策低于预期：环保政策执行力度不足可能影响行业景气。
• 新增产能不及预期：部分企业募投项目可能因各种原因无法按计划推进。
• 行业竞争加剧：如食盐、润滑油等领域，竞争压力可能增加。
• 全球经济疲软：可能影响部分化工品的出口需求，如乙二醇、PVC等。

重点推荐公司与目标价

行业表现

• 相对收益：1M -3.01%，3M -1.71%，12M -5.09%
• 绝对收益：1M -0.05%，3M +5.28%，12M +10.22%

附录：图表目录

• 表1：价格区间涨幅前20名化工品
• 表2：价格区间跌幅前20名化工品
• 表3：价差区间涨幅前20名化工品
• 表4：价差区间跌幅前20名化工品

总结

2017年第二季度化工行业整体保持增长态势，环保政策与传统旺季成为推动周期品价格上涨的主要动力。非周期品中，电子化学品与进口替代品种具备长期成长潜力。建议投资者关注具备环保优势、业绩可兑现的优质个股，同时留意油价波动与行业政策变化带来的风险。