20221202-东兴证券-轻工制造行业2023年度策略_需求的回暖_盈利的修复_33页_3mb

轻工制造行业2023年度策略总结

核心内容概述

2022年轻工制造板块整体表现疲软，全年下跌23.73%，跑输沪深300指数。其中，娱乐用品和印刷板块小幅上涨，其余板块均出现10%以上的跌幅。2023年行业展望为需求回暖与盈利修复，预计全年贯穿。政策支持与成本下行将推动行业复苏，尤其是家居、造纸与包装板块。

主要观点

• 2023年宏观向好：地产销售有望回暖，居民购房能力和信心增强，带动家具需求改善。
• 成本端改善：木浆价格下行，废纸价格承压，造纸与包装行业成本压力减轻。
• 盈利修复：随着需求回暖和成本下降，造纸与包装企业的盈利能力有望边际改善。
• 政策推动：地产政策持续放松，融资渠道全面放开，有助于销售回暖与行业复苏。
• 细分领域增长：如智能马桶、替塑材料等，具有较好的增长潜力。

关键信息

家居板块

• 地产销售回暖：政策支持下，地产销售数据有望恢复。
• 利润率回升：2023年原材料价格回落，费用率有望下降，毛利率提升。
• 估值底部：优质家具公司估值处于历史低位，具备投资价值。
• 投资建议：
  • 二线成长期定制公司：志邦家居、金牌厨柜。
  • 一线龙头公司：欧派家居、顾家家居、索菲亚。
  • 智能马桶企业：瑞尔特。

造纸板块

• 成本拐点：木浆价格下行，废纸价格回落，成本压力减轻。
• 需求改善：国内消费和商业活动回暖，带动纸品需求增长。
• 投资建议：
  • 特种纸板块：盈利改善更显著，推荐关注。
  • 生活用纸与旺季文化纸：受益成本下行，关注头部企业。
  • 重点关注企业：太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技。

包装板块

• 需求改善：疫情防控优化带动下游需求复苏。
• 原材料成本下降：木浆、废纸等价格回落，成本压力减轻。
• 多元化布局：头部企业积极拓展新业务，提升竞争力。
• 替塑市场：不可降解塑料替代持续推进，关注环保材料。
• 投资建议：
  • 推荐裕同科技、家联科技。
  • 关注具备客户、渠道、技术优势的企业。

电子烟板块

• 政策风险落地：国内进入国标产品时代，关注产品迭代与制造效率。
• 海外市场增长：一次性电子烟增长迅速，欧洲市场发展较快。
• 投资建议：思摩尔国际。

风险提示

• 地产销售回暖不及预期。
• 原材料价格上涨超预期。
• 疫情发展对经济影响超预期。
• 行业监管政策变化。

行业重点公司盈利预测与评级