深度报告-20211205-国信证券-保险十二月策略_压力有缓和_关注价值型股票机会_11页_676kb

保险行业十二月投资策略总结

核心内容

行业概况

• 12月观点：预计负债端承压幅度有所收敛，资产端保持平稳，因此将行业投资评级下调至“中性”。
• 11月回顾：随着保险行业资产负债两端情况逐步稳定，部分寿险上市企业开始呈现浮盈，其中中国平安相对沪深300指数表现-1.16%。

投资观点

• 成长期股票波动加大，风险提升，相比之下，价值型股票如中国平安更具投资价值。
• 保险行业此前因政策、地产及渠道等因素影响，出现资产与负债两端动荡，股价持续下滑，但目前行业已基本稳定。
• 利好因素的出现仍需时间，预计保险企业股价会有一定相对表现，但幅度不会特别大。

主要观点

负债端展望

• 寿险上市企业代理人规模和新业务价值预计仍将保持下滑趋势，但核心人力指标或逐步企稳，为明年代理人渠道的稳定铺垫基础。
• 各公司10月寿险业务同比增速均有所上升，其中中国太平（0.22%）>新华保险（0.17%）>中国太保（-1.76%）>中国人寿（-4.04%）>中国平安（-6.98%）。

资产端展望

• 寿险资产端将保持平稳态势，十年期国债利率保持平稳。
• 财险原保费收入同比增速有所上升，其中车险保费收入为633亿元（+2.33%），农业保险为36亿元（+30.22%）。

关键信息

行业保费收入

• 寿险、健康险、意外险：2021年10月保费同比增速较去年同期均下降，但上市企业有所好转。
• 财险：10月原保费收入同比增速转正，其中车险、农业保险、意外险同比增速上升，但责任保险同比增速略有下降。

分地区保费收入

• 财险：全国主要地区同比增速改善，除北京外，其他地区均实现正增长。
• 寿险：全国各主要地区保费收入均有所下降，但部分地区同比增速环比有所上升。
• 健康险：各主要地区保费收入均表现为负增长，相较于去年同期增速均由正转负。

公司保费情况

• 寿险业务：各公司10月同比增速均有所上升，其中中国太平（0.22%）>新华保险（0.17%）>中国太保（-1.76%）>中国人寿（-4.04%）>中国平安（-6.98%）。
• 财险业务：除中国太保外，其他公司10月同比增速均为正值，其中中国太平（10.72%）>中国人保（3.27%）>中国平安（0.27%）>中国太保（-2.79%）。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元/港元）	2020 EVPS/EPS	2021E EVPS/EPS	2020 PE/PEV	2021E PE/PEV
601318	中国平安	买入	48.88	75	86	0.93	0.82
601628	中国人寿	买入	29.15	37	43	0.88	0.76
601601	中国太保	买入	27.18	49	56	0.66	0.58
601336	新华保险	买入	38.33	72	82	0.66	0.58
1299.HK	友邦保险	买入	82.85	50	57	2.03	1.78

风险提示

• 地产风险：地产市场波动可能对保险行业造成影响。
• 外部冲击或政策收紧：外部冲击出现或内部政策收紧提前，可能影响行业表现。
• GDP预期目标：国内持续降低GDP预期目标可能对行业产生负面影响。

投资建议

• 行业评级：预计12月资产端整体平稳，负债端继续承压，行业投资评级下调至“中性”。
• 公司表现：尽管保费收入承压，但部分公司如中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和友邦保险仍被看好，投资评级为“买入”。

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

证券投资咨询业务说明

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