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华住集团-S（01179）2021半年报总结

核心内容

华住集团-S（01179）发布2021年半年报，数据显示公司在疫情后复苏态势明显，营收和利润均实现显著增长，尤其是在第二季度表现突出，标志着酒店行业逐步恢复。

主要财务数据

营收情况

• 2021年H1总营收：59亿元，同比+49.1%，相比19年同期+12.7%。
• 2021年Q2营收：36亿元，同比+83.7%；其中Legacy华住营收34亿元，同比+84.6%。
• 2021年Q2酒店营业额：131亿元，同比+97.8%。
• 分季度营收：
  • Q1：23亿元，同比+15.6%，相比19年同期-2.5%。
  • Q2：36亿元，同比+83.7%，相比19年同期+25.5%。

利润情况

• 2021年H1扣非后归母净利润：1.3亿元，同比+104.8%，相比19年同期-81.9%。
• 2021年Q2扣非后归母净利润：3.8亿元，同比扭亏为盈（20Q2亏损5.48亿元）。
• 2021年H1净利润：3.78亿元，同比扭亏为盈；其中Legacy华住净利润4.92亿元。
• 2021年H1经调整净利润：4.64亿元，其中Legacy华住经调整净利润5.79亿元。

成本费用分析

• 2021年H1毛利率：12.0%，同比+25.8pct，相比19年同期-21.7pct。
• 分季度毛利率：
  • Q1：-5.8%，同比+12.24pct，相比19年同期-33.2pct。
  • Q2：23.6%，同比+32.9pct，相比19年同期-15.4pct。
• 2021年H1期间费用率：20.3%，同比-7.7pct，相比19年同期+5.2pct。
• 分季度费用率：
  • Q1销售/管理/财务费用率分别为4.6%/14.1%/4.7%。
  • Q2销售/管理/财务费用率分别为4.5%/10.9%/2.8%。

经营情况

• 剔除临时征用酒店后，2021年Q2Legacy华住RevPAR：210元/间，同比+65.5%，比19年同期+2.2%。
• ADR：255元/间，同比+38.3%，比19年同期+7.9%。
• Occupancy（Occ）：82.3%，同比+13.5pct，比19年同期-4.6pct。
• 自营酒店：
  • RevPAR：252元/间，同比+82.7%，比19年同期+0.1%。
  • ADR：311元/间，同比+51.8%，比19年同期+10.4%。
  • Occ：81.1%，同比+13.7pct，比19年同期-8.4pct。
• 加盟酒店：
  • RevPAR：203元/间，同比+62.7%，比19年同期+4.4%。
  • ADR：246元/间，同比+36.2%，比19年同期+9.2%。
  • Occ：82.5%，同比+13.4pct，环比-3.8pct。

门店发展情况

• 2021年Q2Legacy华住净增加酒店数量：243家，其中自营11家，加盟232家。
• 截至2021年Q2Legacy华住总酒店数量：7004家，其中自营675家，加盟6329家。
• 经济型与中高档酒店数量：
  • 经济型：4451家。
  • 中高档：2553家。
• 待开业酒店数量：2696家，其中经济型1295家，中高档1401家。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：18.47/29.74/38.61亿元。
• 对应PE：54x/34x/26x。
• 投资建议：建议关注。

风险提示

• 疫情恢复不及预期。
• 宏观经济下行风险。
• 开店不及预期。
• 酒店并购整合风险。

作者信息

• 分析师：刘章明、李珍妮
• 联系方式：
  • 刘章明：liuzhangming@tfzq.com
  • 李珍妮：lizhenni@tfzq.com
  • 张一帆：zhangyifana@tfzq.com

投资评级

• 行业：非必需性消费/旅游及消闲设施
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：37.05港元
• 目标价格：未提供

其他声明

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总结

华住集团在2021年上半年表现出强劲的复苏势头，尤其是第二季度，营收和利润均实现大幅增长。加盟业务成为主要增长引擎，RevPAR和ADR指标提升显著，显示酒店行业复苏带来的积极影响。公司凭借品牌、流量、IT技术及管理优势，持续推进“千城万店”战略，未来盈利增长可期。然而，仍需关注疫情恢复、宏观经济波动及开店进度等潜在风险。