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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期与中期走势进行了分析，结合基本面与政策因素，给出相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面相对良好，但政策调控风险加剧；焦炭短期基本面有所改善，但中期供应压力较大，整体趋势偏空。

主要观点

焦煤（JM）分析

• 利多因素：

  • 煤矿复产缓慢，国内供应受限；
  • 产业链库存持续去化，显示短期需求存有支撑；
  • 焦企新增产能投放未变，中期需求乐观；
  • 国际焦煤价格强势运行，对国内价格形成支撑。

• 利空因素：

  • 焦煤强势压缩焦企利润，焦企生产或受限；
  • 压减粗钢产量预期下原料需求受冲击；
  • 政策调控力度加大，发改委强调煤炭保供稳价；
  • 山西吕梁等地去产能政策再现，带来需求隐忧；
  • 蒙煤通关恢复平稳，中蒙贸易合作加强，可能增加供应。

• 主导逻辑：
  焦煤基本面相对良好，给予价格较强支撑，但政策调控风险加剧，建议谨慎看多。

焦炭（J）分析

• 利多因素：

  • 山西吕梁、唐山等地限产再现，焦企产量回升不及预期；
  • 焦煤强势运行给予成本强支撑；
  • 钢厂利润改善，厂库偏低，压价意愿减弱。

• 利空因素：

  • 压减粗钢产量细则逐步出台，需求减量预期在兑现；
  • 中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加。

• 主导逻辑：
  焦炭短期基本面有所改善，库存持续下降，但限产预期修正效应趋缓，期价持续下跌，中期基本面仍难言乐观，建议以偏空思路对待。

关键信息

• 短期走势：焦煤与焦炭均呈现震荡走势；
• 中期走势：焦煤维持震荡，焦炭偏空；
• 日内观点：焦煤看多，焦炭看多；
• 操作建议：
  • 焦煤（2109）：建议单边观望；
  • 焦炭（2109）：建议单边观望；
• 核心逻辑：
  • 焦煤：强现实与政策博弈，高位运行；
  • 焦炭：限产预期修正效应趋缓，回归基本面。

政策与市场影响

• 政策层面，发改委持续强调“保供稳价”，并出台多项扩产细则，对焦煤价格形成压制；
• 山西吕梁等地的去产能政策，可能对焦炭需求带来隐忧；
• 蒙煤通关恢复平稳，中蒙贸易合作加强，可能对焦煤供应产生一定影响；
• 钢厂利润改善与库存下降，对焦炭需求端形成支撑，但中期产能释放可能削弱这种支撑。

操作建议概览

说明

• 时间解释：

  • 短期：一周以内；
  • 中期：两周至一个月。

• 免责条款：

  • 本报告仅供参考，不构成投资建议；
  • 投资者应结合自身情况，谨慎决策；
  • 本公司不对因使用本报告内容导致的任何损失负责。