20240425-天风证券-海油工程-600583.SH-海工订单持续增长_降本增效显著_业绩符合预期_3页_723kb

海油工程（600583）季报点评总结

根据2024年季报及投资者信息，海油工程获得“买入”评级，目标价较当前价格尚无明确释放信号。投资逻辑主要围绕“海工订单增长、降本增效”展开。

一、核心财务表现
2024年第一季度公司营业收入同比下降11%，主要由订单确认节奏调整所致；净利润同比增长6%。净利率从0.706%提升至8.51%，主要得益于成本控制能力增强。财务数据显示毛利率上升，资产负债率降至约38%，未来投产能力有望持续上升。

二、业务运营情况
1. 订单进度： 2024年1季度签订新合同65.17亿元，同比增长11%；其中海外订单占40.7亿元，项目包括文莱海管更换、北美升级等。国内订单增长较快，总金额达60.61亿元。
2. 履约能力： 已完成陆地建造导管架19座、组块7座，海上安装9座、组块6座，海底管线铺设超689公里。高强度施工能力（如大型船舶船天占比提升）反映资源投入优化。

三、未来展望
预计2024-2026年归母净利润分别为197/245/285亿元，当前PE分别为144/116/10倍。分析师维持“买入”评级，主要基于海外订单高增长、毛利率提升及成本控制强化。考虑到公司尚处业绩修复初期，估值中枢预计将进一步优化。

四、投资风险

1. 中海油下资本开支低于预期；
2. 国际油价大幅下跌导致行业投资萎缩；
3. 海外订单拓展不及预期或项目推进延误。

报告强调，虽然短期业绩波动由周期性因素主导，但长期基础稳固，具备显著技术能力和订单储备优势，建议关注其订单爬升与盈利能力持续改善的相关性。