20180423-中国银河-A股策略周报_警惕过度反应_关注盈利_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

本报告发布于2018年04月23日，主要分析了A股市场近期的表现及背后的宏观经济、政策动向、行业趋势和投资者情绪变化。核心观点集中在警惕市场过度反应、关注盈利超预期以及芯片国产替代等关键领域。

主要观点

• 市场表现：A股主要指数在上周震荡下行，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下降2.77%、2.60%、3.11%和2.29%。金融、周期、消费、成长、稳定风格股票均出现下跌，其中金融板块跌幅最大。国防军工和计算机行业表现相对较好，而轻工制造、建材和房地产行业跌幅居前。
• 经济数据：一季度GDP增长6.8%，经济保持平稳增长态势，服务业对经济增长的贡献率提升，内需对经济增长的贡献率增加，显示经济结构持续优化。
• 估值变化：截至3月23日，全部A股市盈率（PE）为16.89倍，剔除金融后为24.25倍。各主要指数市盈率小幅下调，创业板指市盈率相对较高。
• 流动性分析：央行通过定向降准释放约4000亿元增量资金，主要投放给城商行和非县域农商行，以稳定市场资金面。本周央行净投放资金4700亿元，利率整体下行。
• 投资者情绪：国内投资者情绪较为谨慎，融资余额四连降，万得全A资金净流出。而北上资金净流入小幅提升，海外投资者相对乐观。

关键信息

一、市场回顾

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.77%、2.60%、3.11%和2.29%。
• 金融、周期、消费、成长、稳定风格股票分别下跌3.39%、2.97%、2.29%、2.54%和3.54%。
• 国防军工、计算机行业领涨，轻工制造、建材、房地产行业跌幅居前。

二、宏观经济分析

• 一季度GDP增长6.8%，经济稳中向好。
• 第三产业对经济增长贡献率61.6%，比第二产业高25.5个百分点。
• 内需贡献率提高至109.1%，其中最终消费支出贡献率77.8%，资本形成总额贡献率31.3%。

三、估值变化

• 全部A股市盈率（PE）为16.89倍，剔除金融后为24.25倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为14.14倍、24.85倍、30.18倍和44.11倍。
• 除创业板指外，其他指数市盈率均小幅下调。

四、流动性分析

• 央行通过定向降准释放资金，主要用于对冲MLF到期及税期因素。
• 本周累计净投放4700亿元，MLF操作等量对冲。
• 7天逆回购利率为2.55%，14天逆回购利率为2.7%。

五、投资者情绪

• A股日均成交金额4,470.65亿元，较前一周上涨。
• 融资余额小幅下降，北上资金净流入增加。
• 万得全A资金净流出，显示国内投资者情绪偏谨慎。

市场建议

• 关注盈利超预期领域：一季度报净利润下限预增企业占比达77.83%，建议关注业绩确定性强的行业。
• 配置方向：
  1. 受贸易摩擦影响的高端装备制造业、电子元器件企业和具有技术优势的科技企业。
  2. 超跌房地产相关产业链龙头。
  3. 受叙利亚地缘政治风险影响的周期股。

附录信息

• 分析师：蔡芳媛，策略分析师，执业证书编号：S0130517110001。
• 联系方式：
  • caifangyuan@chinastock.com.cn
  • (010) 66568229
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评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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